Россети Московский регион (MSRS)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2020 г.: снижение энергопотребления привело к отрицательной динамике прибыли
Компания МОЭСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 0,1%, составив 78,6 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии упала на 1,4% на фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 3,1% и роста среднего расчетного тарифа на 1,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 38,9% до 1,5 млрд руб. вследствие уменьшения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 0,2%, составив 70,5 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих львиную долю в структуре себестоимости, на 3,1% до 32,4 млрд руб. При этом отметим резкое снижение расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 8 млрд руб. (-15,36%) за счет снижения объема потерь. Кроме того, отметим роспуск резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 245 млн руб. против создания резервов на 423 млн руб. годом ранее. Прочие основные статьи операционных расходов показали положительную динамику: расходы на персонал – 10,9 млрд руб. (+8,9%), амортизационные отчисления – 11,5 млрд руб. (+2,3%). В итоге операционная прибыль МОЭСКа сократилась на 9,1%, составив 9,6 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 1,9%, составив 3 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени. Финансовые доходы возросли на 14,9%, отразив рост процентных доходов на остаток денежных средств на счетах компании.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,8% до 5,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МОЭСКа незначительно снизилась.
Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.
Акции компании обращаются с P/E 2020 около 6 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Алексей Астапов
Артем Абалов
Алла Кочина
Артем Абалов
Александр Шадрин
При определении дивиденда использована скорректированная прибыль по МСФО, а именно 6586-576= 6010 и 50% на дивиденды в итоге получается 0,062 руб.
576 - это разница между амортизацией для финансирования ИП и амортизацией по МСФО => 21487-20911
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Сергей Белый
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов