Индекс Арсагеры -23,93% -0,01%
Индекс МосБиржи 3171,10 -0,31%

Россети Московский регион (MSRS)

Энергетические сетевые компании

Итоги 2015: рецепт успеха - контроль над подконтрольными затратами

869
Перейти к комментариям

МОЭСК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

МОЭСК, MSRS, 2015, электроэнергия, отпуск, тариф, выручка, расходы, доходы, прибыль,

Выручка компании выросла на 3,4%, составив 132,3 млрд рублей. Это произошло, несмотря на снижение платы за технологическое присоединение и прочих операционных доходов. На фоне снижения полезного отпуска на 1,1% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 6,0%. Компании удалось уменьшить потери электроэнергии на 0,22 процентных пункта до 8,55%.

Отличную динамику продемонстрировали операционные расходы, сократившиеся на 7%. Прежде всего, это было обусловлено отсутствием начислений резервов под обесценение основных средств и авансов в отчетном году (в 2014 г. указанные резервы почти 7,0 млрд руб.). Также отметим значительное сокращение расходов на ремонт (почти -40%). Всего же снижение подконтрольных затрат компании (общие затраты за вычетом расходов на транспортировку энергии и амортизационных отчислений) превысило 20%. В итоге прибыль от продаж выросла на две трети, составив 23,9 млрд руб.

Финансовые расходы компании увеличились на 47% на фоне стабильного долга (974 млрд руб.), следуя за удорожанием стоимости заемных средств. Но ни это обстоятельство, ни рост эффективной налоговой ставки до 36% (за счет списания отложенного налогового актива) не помешали чистой прибыли вырасти более чем наполовину до 12,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли свои прогнозы финансовых результатов компании на 2016 год.

МОЭСК, MSRS, 2016, прогноз, выручка, BV, EPS, ROE, доходность,

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания будет способна профинансировать такой объем ввода основных средств прибегая к умеренному наращиванию долгового бремени, что окажет некоторое влияние на роста финансовых результатов. По нашим прогнозам, стабильный уровень прибыли МОЭСКа в ближайшие годы составит 13-15 млрд рублей, что в целом совпадает с бизнес-планом самой компании. Пока акции МОЭСКа торгуются с P/BV около 0.22 и потенциально могут попасть в число наших приоритетов. Ориентируясь на дивидендные отчисления, исходя из 25% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, мы ожидаем дивиденды на уровне 0,047-0,05 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность около 5% к текущим котировкам. 

Комментарии 13

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Здравствуйте. Подскажите, пожалуйста, в расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2023г. у Вас доходность 116,5%, а на странице сайта Вы по Россетям Московского региона пишите о потенциальной доходности на 3-летнем окне только 46,1%. Где то ошибка? И RОЕ тоже отличается...
    Добрый день, большое спасибо за Вашу внимательность и за обратную связь. Вкралась техническая ошибка при создании файла. Поправили.
  • Здравствуйте. Подскажите, пожалуйста, в расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2023г. у Вас доходность 116,5%, а на странице сайта Вы по Россетям Московского региона пишите о потенциальной доходности на 3-летнем окне только 46,1%. Где то ошибка? И RОЕ тоже отличается...
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Все сети так или иначе обладают в составе основных средств земельными участками. По общему правилу мы не закладываем в свои прогнозы возможные выгоды от их реализации в связи с единовременным характером таких действий и трудностями прогнозирования.
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Здравствуйте! Слышала что у МОЭСКа есть в собственности земельные участки в престижных районах Москвы, которые могут быть проданы застройщикам недвижимости. Правда ли это и как то Вы оцениваете такие непрофильные доходы в будущем?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день, данные приведены в написанном посте
  • Артем добрый день! Вы не подскажите величину полезного отпуска МОЭСК за 9 мес. 2020 ? Заранее спасибо
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Как вы считали ?

    У меня получается 0,0676 р Дивиденд




    При определении дивиденда использована скорректированная прибыль по МСФО, а именно 6586-576= 6010 и 50% на дивиденды в итоге получается 0,062 руб.

    576 - это разница между амортизацией для финансирования ИП и амортизацией по МСФО => 21487-20911
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Как вы считали ? У меня получается 0,0676 р Дивиденд
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. Из всех сетевых компаний, которые находятся в вашем портфеле, динамика акций МОЭСК в 2016 году была одной из самых скромных. Как вы думаете, с чем это может быть связано? В остальных компаниях был достаточно значительных рост.
    Добрый день, Сергей! Прошлогоднее отставание акций МОЭСК можно объяснить ухудшением показателей чистой прибыли в 2016 году относительно предыдущего года.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. Из всех сетевых компаний, которые находятся в вашем портфеле, динамика акций МОЭСК в 2016 году была одной из самых скромных. Как вы думаете, с чем это может быть связано? В остальных компаниях был достаточно значительных рост.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Спасибо, Дмитрий,поправим!
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Верхняя таблица по-ошибке вставлена
    Имеется ввиду таблица к статье: Обращение к членам совета директоров МОЭСК" от 14 июля
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Верхняя таблица по-ошибке вставлена
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»