Россети Московский регион (MSRS)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2016 г.: налоговые льготы смягчили падение чистой прибыли
МОЭСК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год
Выручка компании выросла на 8,3%, составив 143,4 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,3% достигнув 128,6 млрд руб. Указанный рост выручки объясняется как ростом тарифов (5,5%), так и ростом полезного отпуска (3,6%).
Операционные расходы выросли опережающими темпами (+18%) до 131,6 млрд руб., из-за увеличения условно-неподконтрольных затрат. Отметим рост расходов на оплату услуг ТСО на 22,7% (до 36,9 млрд руб.); на компенсацию потерь на 16,7% до 15,3 млрд руб.; на оплату услуг ФСК на 10,9% до 16,4 млрд руб. Помимо этого, значительное влияние на рост расходов оказали начисления резервов по сомнительным долгам (2,6 млрд руб.) и по судебным искам (1 млрд руб.). В итоге прибыль от продаж сократилась на 31,8%, составив 16,3 млрд руб.
Финансовые расходы компании выросли почти на 20% на фоне увеличения долга с начала года на 10,2 млрд руб. (до 84,2 млрд руб.). Финансовые доходы сократились в 5 раз в виду снижения свободных денежных средств. Приятной неожиданностью для акционеров компании стал размер налога на прибыль. Эффективная налоговая ставка составила всего 8,5% (против 35,7% годом ранее). Это было достигнуто благодаря корректировке налога на прибыль за предыдущие периоды и более низкой ставке, примененной к части прибыли 2016 года. Компания использовала льготу, предоставляемую инвесторам, осуществившим капитальные вложения в объекты основных средств, в виде снижения ставки налога на прибыль в размере на 4,5 п.п.
В итоге чистая прибыль сократилась на 25,6%, составив 9,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили свои прогнозы финансовых результатов компании на 2017 г., и понизили прогнозы на 2018-2022 гг., за счет увеличения прогнозных расходов по передачи электроэнергии.
Акции МОЭСКа торгуются с P/BV около 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в сетевом секторе.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Алексей Астапов
Артем Абалов
Алла Кочина
Артем Абалов
Александр Шадрин
При определении дивиденда использована скорректированная прибыль по МСФО, а именно 6586-576= 6010 и 50% на дивиденды в итоге получается 0,062 руб.
576 - это разница между амортизацией для финансирования ИП и амортизацией по МСФО => 21487-20911
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Сергей Белый
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов