Россети Урал (MRKU)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2019 г.: энергосбытовая деятельность помогла кратно нарастить прибыль
МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.
Выручка компании увеличилась на 5,8% - до 106,1 млрд рублей. Основной причиной роста стало увеличение доходов от продажи электроэнергии на 9,6% – до 41,8 млрд руб. – из-за исполнения функций гарантирующего поставщика в Челябинской (до 01.07.2019 г.) и Свердловской (до 01.10.2019 г.) областях. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,8%, составив 62,8 млрд руб. на фоне незначительного снижения полезного отпуска (-1,5%) и роста среднего расчетного тарифа (+5,4%).
Отметим, что компания на 37,7% снизила прочие операционные доходы – до 887 млн рублей в связи с отражением меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании увеличились на 2,8%, составив 102,6 млрд рублей на фоне роста затрат на услуги по передаче электроэнергии до 34 млрд руб. (+7%) и расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь до 25,4 млрд руб. (+13%). Из важных моментов стоит отметить существенное сокращение резервов под обесценение дебиторской задолженности – 1,9 млрд руб. против 6,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль составила 4,4 млрд рублей, что в более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Финансовые расходы увеличились на 17,7% до 1,5 млрд рублей вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года, а также в результате выросшего долга. В итоге чистая прибыль МРСК Урала увеличилась более чем в 4 раза, составив 2,7 млрд рублей.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде, отразив более низкие ожидаемые объемы полезного отпуска, а также некоторое сокращение операционной рентабельности. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Урала незначительно снизилась.
Акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 11 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 11
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Сергей Трофимов
Елена Ланцевич
Сергей Трофимов