Россети Урал (MRKU)
Энергетические сетевые компании
Отчетность за 2012 год: антирекорд
МРСК Урала опубликовала годовую отчетность по МСФО за 2012 год. Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась до 59,4 млрд рублей (-4,1% г/г). Главной причиной такого снижения выступило снижение объема полезного отпуска электроэнергии до 70 млрд кВтч (-2,1% г/г) и уменьшение среднего расчетного тарифа (-2,7% г/г). Это привело к тому, что выручка от передачи электроэнергии снизилась до 45,6 млрд рублей (-4,7% г/г). Менеджмент компании связывает падение выручки по этому направлению с выпадающими доходами от потребителей, уходящими на прямые расчеты за передачу электроэнергии с ФСК ЕЭС. В 2012 году объем выпадающих доходов составил, по словам руководства компании, 2,2 млрд рублей, а в 2013 их объем оценивается в 7 млрд рублей.
Доходы сбытовой дочки снизились на 1,7% г/г до 12 млрд рублей, а выручка от технприсоединений уменьшилась на 5% г/г и составила 1,39 млрд рублей.
Операционные расходы компании в отчетном периоде составили 59,45 млрд рублей, продемонстрировав рост на 2,6% г/г, что в целом совпало с нашими ожиданиями. Основной вклад в увеличение расходов внесли амортизационные отчисления, увеличившиеся до 4,9 млрд рублей (+18% г/г), а также миллиардный убыток от выбытия основных средств.
В отчетном периоде долговая нагрузка компании выросла на 2,5 млрд рублей и составила 10,6 млрд рублей, что нашло отражение в росте финансовых расходов. Однако в 2012 году сальдо финансовых статей было близко к нулевому, но произошло это вследствие разовой продажи акций ассоциированных компаний на сумму более 500 млн рублей.
В итоге чистая прибыль компании в отчетном периоде составила 235 млн рублей, катастрофически упав, по сравнению с 2011 годом, когда МРСК Урала смогла продемонстрировать чистый финансовый результат порядка 3,2 млрд рублей. Таким образом, в 2012 МРСК Урала показала худший финансовый результат в своей истории.
Хочется сказать несколько слов о перспективах компании. Более 20% совокупных доходов МРСК Урала составляет выручка от продажи электроэнергии подконтрольных МРСК сбытовых компаний. В свою очередь, менеджмент со ссылкой на действующее законодательство подчеркивает, что сетевые компании не имеют права осуществлять совмещение сбытовой деятельности и услуг по передаче электроэнергии. В связи с этим руководство планирует продать принадлежащие МРСК Урала 91% акций Екатеринбургэнергосбыта. По нашим оценкам, эта продажа окажет отрицательный эффект на финансовые показатели компании.
По нашим оценкам, компания в ближайшее время будет наращивать долговую нагрузку в целях финансирования капитальных затрат. На конец отчетного периода соотношение чистый долг/собственный капитал составляло 0,2, что говорит об относительной безболезненности дальнейшего наращивания долга.
Мы ожидаем, что, с учетом перечисленных негативных факторов, в будущем МРСК Урала будет балансировать на грани прибыльности, что на текущий момент исключает бумаги компании из списка наших приоритетов.
-
Отчетность за 2012 год: антирекорд
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 11
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
Дмитрий Посетитель
Сергей Трофимов
Елена Ланцевич
Сергей Трофимов