Индекс Арсагеры -25,92% -3,28%
Индекс МосБиржи 3123,43 + 3,17%

Россети Волга (MRKV)

Энергетические сетевые компании

Итоги 1 кв. 2020 г.: рост затрат на передачу электроэнергии давит на прибыль

494
Перейти к комментариям

МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Волги», (MRKV) (MRKV), 1Q2020

Выручка компании сократилась на 2,7%, составив 16,2 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 2,6%, составив 16,1 млрд руб., что было обусловлено отрицательной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии. Средний расчетный тариф на передачу электроэнергии вырос на 1,5%. На одну треть сократились доходы от услуг по технологическому присоединению, составившие 33 млн руб. на фоне снижения числа присоединений к электрическим сетям МРСК Волги из-за падения доли физических лиц в структуре потребителей. Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 66 млн руб., из-за сокращения поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.

Операционные расходы показали рост, составив 15,2 млрд руб. (+0,8%) – на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (6,6 млрд руб., +3,9%), амортизационных отчислений (1,3 млрд руб., +7%), а также расходов на персонал (3,5 млрд руб. +2,3%). Расходы на приобретение электроэнергии сократились на 11%, составив 2,5 млрд руб. по причине снижения объемов потерь и цен на электроэнергию. В итоге операционная прибыль снизилась на 37,1%, составив 1,1 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 55,7% до 94 млн руб., главным образом, вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (33 млн руб.). Финансовые расходы увеличились на 5,2% до 150 млн руб. Долговая нагрузка компании увеличилась с 3,4 млрд руб. до 6,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала на 38,1% до 824 млн руб.

Финальный дивиденд составил 0,00106762 руб. на акцию, с учетом ранее выплаченного дивиденда за 9 месяцев (0,0053946 рублей на акцию) – доля дивидендных выплат за весь 2019 года составила 31% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько повысили прогноз выручки от услуг по передаче электроэнергии из-за роста планируемого тарифа на всем прогнозном периоде, однако, в свою очередь, предполагаемый рост затрат за услуги по передаче электроэнергии ПАО «ФСК ЕЭС» и территориальных сетевых организаций полностью нивелировал положительные эффекты. Кроме того, в текущем году мы закладываем определенное давление на объем полезного отпуска со стороны карантинных мер против коронавируса. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги незначительно снизилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Волги», (MRKV) (MRKV), 1Q2020

Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,3 собственного капитала и за 4,5 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 18

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Спасибо! Исправили.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. Не отображаются таблицы в анализе отчетности за 1 плгд. 2020.
  • Лев Кунегин

    Лев Кунегин

    Большое спасибо!
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте! Не подскажите, можно ли где-то найти информацию по ценообразованию тарифов МРСК, в т.ч. МРСК Волги?




    Добрый день! Информацию по тарифам раскрывают в специальных разделах на сайтах, кроме того данную информацию можно найти в презентациях, а также в бизнес-планах компаний.
  • Лев Кунегин

    Лев Кунегин

    Здравствуйте! Не подскажите, можно ли где-то найти информацию по ценообразованию тарифов МРСК, в т.ч. МРСК Волги?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Вполне возможно, что Вы окажетесь правы. Стоит обратить внимание на тот факт, что на результат первого квартала повлияли разовые доходы, полученные компанией, о чем мы писали в своем обзоре. Так что для пересмотра годового прогноза подождем публикации полугодовой отчетности.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    В прошлом году Волга 1кв 1ярд .. за год 5,6 ярда За это год 1 кв. 1,77 ярда за год выходит 9,9ярда Я, думаю будет 7 млрд Дивиденды примерно 1,75-1,85 коп. Почему у вас 5.8 млрд
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Наш прогноз по чистой прибыли по стандартам МСФО на текущий год - 5,8 млрд руб.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Здравствуйте! Мрск волги по итогу 2018 сможет заработать 7 млрд?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день! Наша прогнозная цена акции МРСК Волги на трехлетнем окне - около 0,28 руб. Основные предпосылки - величина чистой прибыли в диапазоне 5,5-6,0 млрд руб., выплата дивидендов в размере 50% прибыли по МСФО,сохранение ROE в диапазоне 14-16%. Акции МРСК Волги продолжают находиться в наших портфелях.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Здраствуйте! Можно ожидать подъёма акции мрск волги до 0.3 копеек в течение трех лет.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    К сожалению, положение о дивидендной политике МРСК Волги, датировано 2010 годом, при том, что в ПАО «Российские сети» и других компаниях сетевого холдинга вышел ряд новых положений, что нас несколько смущает. Но, даже опираясь на это положение можно предположить, что дивиденды у МРСК Волги будут достаточно неплохими. Мы исходим из того, что чистая прибыль по МСФО по итогам 2017 г. составит 4,6 млрд рублей, и если бы компания заплатила 50% от чистой прибыли на дивиденды, получилось бы 0,0124 руб. на акцию. Мы в своих прогнозах полагаемся на более консервативный сценарий, так как база для целей определения дивидендных выплат корректируется на определенные статьи. Несмотря на это, мы считаем, что МРСК Волги - одна из тех компаний, где выплата дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО могла бы происходить наиболее безболезненно. Что касается инвестиционной программы, то согласно прогнозу компании в 2017 г. предполагается направить на новое строительство 842 млн руб., на техническое перевооружение и реконструкцию– 2,6 млрд руб. В последующие годы 2018-2020 гг. эти отчисления увеличатся до 6-7 млрд в год. Стоит отметить, что собственные источники обеспечат 97% финансирования инвестиций в этот период.
  • Гость

    Ряд госкомпаний получают освобождение от этого правила, в первую очередь, сетевые энергокомпании.Свидетельством тому - новый документ о дивидендной политике, утвержденный в холдинге "Российские сети". Согласно его положениям компании холдинга получают большую свободу в части корректировок чистой прибыли для определения дивидендной базы. Судя по всему, это перевесит усилия Минфина по наполнению бюджета за счет дивидендов от крупнейших плательщиков.
    1)Утверждена див.политика Пао Россети.а не холдинга.2)див.политика теперь полностью соот. распоряжению Пр-ва;3)у Мрск Волга есть своя див. политика;4)дивиденды должны быть,во-первых, не меньше того,что получится по своей див. политике(ЧП по Рсбу-отчисления в резерв в размере 5 % от ЧП-отчисления наразвитие),во-вторых,не меньше той формулы,что получается по распоряжению. Сейчас вопрос по Чп за 2017 год стоит,там можно уже прикидывать,да и отчисления на развитие сделаны ли по факту?(по планам было 1.5 млр.р.)
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Ряд госкомпаний получают освобождение от этого правила, в первую очередь, сетевые энергокомпании.Свидетельством тому - новый документ о дивидендной политике, утвержденный в холдинге "Российские сети". Согласно его положениям компании холдинга получают большую свободу в части корректировок чистой прибыли для определения дивидендной базы. Судя по всему, это перевесит усилия Минфина по наполнению бюджета за счет дивидендов от крупнейших плательщиков.
  • Гость

    То есть Распоряжение Правительства № 1094-р от 29 мая 2017 г. № 1094-р о выплате дивидендами не менее 50% по МФСО, исполняться не будет? Их за это не накажут?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! По итогам текущего года мы ожидаем дивиденд в размере порядка 0,87 коп. на акцию. Что касается будущих лет, прогнозный размер дивидендных выплат на одну акцию составляет 0,89 коп. за 2018 г.; 0,93 коп. – за 2019 г.; 0,99 коп. – за 2020 г.; 1,07 коп. – за 2021 г. Базовой предпосылкой в расчетах является выплата 35% от чистой прибыли по МСФО.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Здравствуйте! Подскажите какие вы ждёте дивиденды компании, как на текущий, так и на будущие годы. Спасибо
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    "МРСК Волги" в 2011 году увеличила чистую прибыль по МСФО в 3 раза - до 1,8 млрд рублей Выглядит неплохо. Как Вам такой результат?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»