Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 кв. 2018 года: загадочное управление акционерным капиталом
МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 г.
Выручка компании выросла на 10,7%, составив 9,6 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 10,3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 1,4%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 11,9%. Компания продолжает осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 253 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда, увеличились на 9,0% до 131,9 млн руб.
Операционные расходы показали более медленный рост (+7,2%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на приобретение электроэнергии для компенсации технологических потерь (+11,1%; 2.6 млрд руб. ), амортизационных отчислений (+14,6%; 602 млн руб.). В итоге прибыль от продаж составила 761 млн руб., увеличившись более чем на три четверти.
Финансовые расходы сократились на 4,7% до 661 млн руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 25,0 млрд руб. В итоге МРСК Юга смогла показать положительный итоговый результат в размере 64 млн руб., против убытка 366 млн руб. годом ранее.
Весьма неожиданным решением отметился Совет директоров компании, рекомендовавший направить на дивиденды 377,3 млн руб. Таким образом, компания планирует вернуть своим акционерам половину заработанной чистой прибыли по МСФО! Это тем более удивительно, что МРСК Юга остается одной из наиболее проблемных «дочек» холдинга «Россети»: по итогам года собственный капитал компании остался отрицательным (-521,3 млн руб.). Более того, в настоящий момент еще не завершилась допэмиссия акций, сроки которой были недавно продлены до 29 июня 2018 г. Подобного рода взаимоисключающие действия ставят вопрос наличии в обществе базовых принципов управления акционерным капиталом.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. При этом мы несколько подняли прогноз финансовых показателей на текущий год за счет повышения доходов по неосновным видам выручки.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Анастасия Таганова
Сергей Белый
Елена Ланцевич
сергей жиглов