Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2020 г.: финансовые доходы обеспечили рост прибыли
Россети Юг раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.
Выручка компании увеличилась на 3,1%, составив 18,7 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2,8%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 4,9%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8,1%. В конце 2019 года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 485 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились почти в 2 раза до 140 млн руб.
Операционные расходы возросли на 5,8% до 17,7 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост затрат на персонал (+13,2%, 5 млрд руб.) и увеличение расходов на закупку электроэнергии для компенсации технологических потерь (+8,6%, 3,9 млрд руб.) . Также отметим, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 579 млн руб. против создания резервов 111 млн руб. годом ранее, однако были созданы резервы по судебным искам в размере 734 млн руб. против 208 млн руб. годом ранее. В итоге компания показала прибыль от продаж в размере 1,2 млрд руб., что на 30,8% ниже прошлогоднего результата.
Финансовые расходы сократились на 10,4% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Долговое бремя компании за год сократилось с 25 млрд руб. до 20 млрд руб. Финансовые доходы увеличились в 3,6 раз до 797 млн руб. по причине отражения эффектов от первоначального дисконтирования финансовых инструментов.
В итоге чистая прибыль компании составила 589 млн руб. (+8,8%).
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном периоде на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании Россети Юг понизилась.
Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Анастасия Таганова
Сергей Белый
Елена Ланцевич
сергей жиглов