Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)

Энергетические сетевые компании

Итоги 1 п/г 2019 года: настораживающий рост затрат на персонал и передачу электроэнергии

277
Перейти к комментариям

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Юга», (MRKY) (MRKY), 1H2019

Выручка компании увеличилась на 2%, составив 18.2 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2.3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 5.4%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8.1%. В отчетном периоде компания прекратила осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 422 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились в 4 раза до 254 млн руб.

Операционные расходы показали снижение (-0.2%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии для (+8.7%; 5.1 млрд руб.) и затрат на персонал (+16%, 4.44 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания создала резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 111 млн рублей против 736 млн рублей годом ранее. В итоге прибыль от продаж составила 1.7 млрд руб. (-17.5%).

Финансовые расходы прибавили 1.1%, составив до 1.3 млрд руб. Долговое бремя компании за год не изменилось, оставшись на уровне 25 млрд рублей. В итоге чистая прибыль уменьшилась на 3.4% – до 541 млн рублей.

Помимо этого отметим, что собственный капитал компании закрепился в положительной зоне, составив 805 млн рублей. Компания в прошедшем году провела ряд допэмиссий акций по номиналу (10 копеек за акцию) на общую сумму 786,1 млн руб. Завершившаяся 31 июля текущего года допэмиссия принесла компании 1.3 млрд рублей.

Напомним, что компания выплатила дивиденд в размере 0.81 копейки на акцию, что составляет около 78% от чистой прибыли МСФО за 2018 год. Отметим, что такое проведение взаимоисключающих действий – допэмиссий и выплат дивидендов - ставит вопрос об отсутствии в обществе базовых принципов управления акционерным капиталом.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили будущие прибыли компании в части более медленных темпов роста среднего тарифа и более быстрого увеличения затрат на передачу электроэнергии, опираясь на информацию, представленную компанией в проекте инвестпрограммы для Министерства энергетики РФ. В итоге потенциальная доходность компании снизилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Юга» (MRKY) (MRKY), 1H2019

Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Скачать PDF   Скачать DOC   Скачать FB2   Скачать EPUB

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Данные по фактическим значениям полезного отпуска сетей берутся из сведений о выполнении ими инвестпрограмм на сайте Госуслуг, обновляемых ежеквартально
  • Подскажите, пожалуйста, откуда данные по полезному отпуску ПАО Россети Юг? В информационном бюллетене на сайт компании значится 6500 кВтч за 1 кв 2023г.
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. Похоже, что по ошибке текст по МРСК Центра опубликован в ветке МРСК Юга.
    Добрый день! Благодарим Вас за обратную связь! Приносим свои извинения. Ошибка исправлена.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. Похоже, что по ошибке текст по МРСК Центра опубликован в ветке МРСК Юга.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Сергей! Результаты за 9 месяцев по МСФО не стали сюрпризом, подтвердив финансовые данные отчета по РСБУ, опубликованного в конце октября. Стоит иметь ввиду, что 4-ый квартал может легко убить всю прибыль, например, при формировании ряда резервов или путем различного рода списаний. В случае если компании удастся удержать эту прибыль до конца года, то инвесторы могут рассчитывать на дивиденды, которые компания не платила долгое время из-за убытков по итогам года. Однако не стоит забывать и о внушительной долговой нагрузке на балансе компании. Часть заработанной чистой прибыли по итогам года МРСК Юга, вероятно, направит на погашение долга и дивиденды будут значительно ниже ожидаемых инвесторами 50%.
  • сергей  жиглов

    сергей жиглов

    здравствуйте ! как вы оцениваете результаты юга за 9 мес по мсфо прибыль почти в половину капитализации компании почти 1.5 миллиарда ?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»