Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)
Энергетические сетевые компании
Итоги 2019 г.: резервы и списания привели к убытку
МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО 2019 г.
Выручка компании увеличилась на 4%, составив 38 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2,3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 5,6%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8,4%. В конце отчетного периода Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 923 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились почти в 2 раза до 929 млн руб.
Операционные расходы возросли на 18,2% до 40,8 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (+3%; 9,8 млрд руб.) и затрат на персонал (+10,8%, 10 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания создала резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 3,4 млрд рублей против 698 млн рублей годом ранее, а также резервы по судебным искам в размере 1,7 млрд рублей против 254 млн рублей годом ранее. В итоге компания показала убыток от продаж в размере 1,8 млрд рублей.
Финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне в размере 2,5 млрд руб. Долговое бремя компании за год сократилось с 25,5 млрд рублей до 17 млрд рублей.
В итоге чистый убыток компании за год составил 3,3 млрд рублей.
Помимо этого отметим, что собственный капитал компании закрепился в положительной зоне, составив 4 млрд рублей. Компания в 2018 году провела ряд допэмиссий акций по номиналу (10 копеек за акцию) на общую сумму 786,1 млн руб. Завершившаяся 31 июля 2019 года допэмиссия принесла компании 1,3 млрд рублей. Также отметим, что одобренная в ноябре 2019 года очередная допэмиссия завершилась размещением 69,6 млрд акций (70,65% от подлежавших размещению) по номиналу (10 копеек за акцию).
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы понизили будущие прибыли компании в части более медленных темпов роста полезного отпуска и роста операционных расходов. Помимо этого мы предположили, что компания не будет объявлять дивидендных выплат в связи с убытком по итогам 2019 года. В итоге потенциальная доходность компании снизилась.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Анастасия Таганова
Сергей Белый
Елена Ланцевич
сергей жиглов