Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)

Энергетические сетевые компании

Итоги 9 мес. 2017 г.: выход в положительную зону

559
Перейти к комментариям

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Юга» (MRKY)	9м 2016	9м 2017	Изменение, %

Выручка компании выросла на 12,1%, составив 25,6 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 7,9%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 1,4%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 9,5%. В 2017 году компания осуществляет функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 610 млн рублей.  Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда,  сократились на 5% до 1,2 млрд

Операционные расходы показали более медленный рост (+4,4%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (7 млрд рублей, +11,4%), а также выплаты штрафов, пеней и неустоек (1,3 млрд рублей, +61,8%). В отчетном периоде отсутствуют резервы по судебным искам (0.8 млрд рублей годом ранее). В итоге прибыль от продаж составила 3,7 млрд руб., увеличившись почти вдвое.

Финансовые расходы снизились на 3,6% до 2 млрд руб. на фоне незначительного снижения стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 25,1 млрд руб.  В итоге МРСК Юга смогла показать положительный итоговый результат в размере 1,5 млрд руб., против убытка 7 млн руб. годом ранее.  Помимо этого отметим выход собственного капитала компании в положительную зону, чему способствовала допэмиссия, завершившаяся увеличением капитала на 1,1 млрд рублей в мае 2017 года. Сейчас компания находится в стадии завершения очередного дополнительного размещения акций на сумму 1,3 млрд рублей.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий, главным образом, в части роста тарифа на передачу электроэнергии и снижения доли операционных расходов в выручке. При этом стоит иметь ввиду, что 4-ый квартал может легко убить всю прибыль, например, при формировании ряда резервов или путем различного рода списаний. Тем не менее, мы подняли прогноз финансовых показателей и наш базовый прогноз предполагает получение компанией по итогам текущего года чистой прибыли в размере около 1 млрд рублей.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Юга» (MRKY)	Прогноз на 2017 год 	до выхода	после выхода	изменение, %

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 4 и не входят в число наших приоритетов. Вместе с тем комбинация ряда факторов, таких как получение прибыли, выход собственного капитала в положительную зону, а также размещение дополнительных эмиссий акций по номиналу, что существенно превышает цену на вторичном рынке, заставляет нас вскоре вернуться к  пересмотру финансовых показатели модели этой компании.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Данные по фактическим значениям полезного отпуска сетей берутся из сведений о выполнении ими инвестпрограмм на сайте Госуслуг, обновляемых ежеквартально
  • Подскажите, пожалуйста, откуда данные по полезному отпуску ПАО Россети Юг? В информационном бюллетене на сайт компании значится 6500 кВтч за 1 кв 2023г.
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. Похоже, что по ошибке текст по МРСК Центра опубликован в ветке МРСК Юга.
    Добрый день! Благодарим Вас за обратную связь! Приносим свои извинения. Ошибка исправлена.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. Похоже, что по ошибке текст по МРСК Центра опубликован в ветке МРСК Юга.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Сергей! Результаты за 9 месяцев по МСФО не стали сюрпризом, подтвердив финансовые данные отчета по РСБУ, опубликованного в конце октября. Стоит иметь ввиду, что 4-ый квартал может легко убить всю прибыль, например, при формировании ряда резервов или путем различного рода списаний. В случае если компании удастся удержать эту прибыль до конца года, то инвесторы могут рассчитывать на дивиденды, которые компания не платила долгое время из-за убытков по итогам года. Однако не стоит забывать и о внушительной долговой нагрузке на балансе компании. Часть заработанной чистой прибыли по итогам года МРСК Юга, вероятно, направит на погашение долга и дивиденды будут значительно ниже ожидаемых инвесторами 50%.
  • сергей  жиглов

    сергей жиглов

    здравствуйте ! как вы оцениваете результаты юга за 9 мес по мсфо прибыль почти в половину капитализации компании почти 1.5 миллиарда ?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»