Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)
Энергетические сетевые компании
Итоги 9 мес. 2018 года: снижение операционной эффективности
МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2018 г.
Выручка компании выросла на 4,8%, составив 26,9 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 6,2%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 9,2%. Компания продолжает осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 641 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда, увеличились на 22,5% до 1,3 млрд руб.
Операционные расходы показали более быстрый рост (+8,4%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на приобретение электроэнергии для компенсации технологических потерь (+11,7%; 4,8 млрд руб.), амортизационных отчислений (+7,6%; 1,7 млрд руб.). В итоге прибыль от продаж составила 3,2 млрд руб. (-12,9%).
Финансовые расходы сократились на 4,5% до 1,9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 25,0 млрд руб. Финансовые доходы компании увеличились в 1,5 раза, составив 79 млн руб., главным образом, за счет амортизации дисконта по финансовым активам (44 млн руб. против 4 тыс. руб. годом ранее). Эффективная налоговая ставка выросла с 17,3% до 34,1%, а итоговый результат сократился на 36,6%, составив 926 млн руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, главным образом, за счет роста выручки от основной деятельности и получения прочих доходов. Мы внесли коррективы в прогноз по чистой прибыли на этот год, с менее значимым пересмотром на последующие годы. Рост балансовой стоимости акции объясняется эффектом низкой базы: в настоящий момент собственный капитал компании является отрицательным (-12,5 млн руб.) и, как ожидается, по итогам текущего года выйдет в положительную зону.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Анастасия Таганова
Сергей Белый
Елена Ланцевич
сергей жиглов