Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)
Энергетические сетевые компании
Итоги 9 мес. 2020 года: двухмиллиардные резервы по судебным искам
Компания Россети Юг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Выручка компании увеличилась на 4,6%, составив 28,7 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала аналогичный рост. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 3,0%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 7,8%. В конце 2019 года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 705,6 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, выросли на 13,0% до 338,3 млн руб.
Операционные расходы возросли на 12,3% до 28,5 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост затрат на персонал (+10,5%, 7,5 млрд руб.) и увеличение расходов на закупку электроэнергии для компенсации технологических потерь (+11,8%, 5,5 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 366,5 млн руб. против создания резервов 305,3 млн руб. годом ранее, однако были созданы резервы по судебным искам в размере 2,2 млрд руб. против 449,8 млн руб. годом ранее. В итоге компания показала прибыль от продаж в размере 1,2 млрд руб., что на 58,5% ниже прошлогоднего результата.
Финансовые расходы сократились на 11,0% до 1,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Долговое бремя компании за год сократилось с 25 млрд руб. до 21 млрд руб. Финансовые доходы увеличились в 2,6 раз до 865 млн руб. по причине отражения эффектов от первоначального дисконтирования финансовых инструментов.
В итоге чистая прибыль компании составила 110,0 млн руб. (-89,8%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год, учтя возникшие единовременные эффекты, связанные с созданием резервов, а также увеличив оценку ряда статей операционных затрат. В итоге потенциальная доходность акций компании Россети Юг понизилась.
Ближайшими событиями, которые определят инвестиционную привлекательность акций компании, станут новости об ожидаемой корпоративной реорганизации в рамках холдинга «Российские сети» и об изменениях в дивидендной политике в сетевых компаниях.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Анастасия Таганова
Сергей Белый
Елена Ланцевич
сергей жиглов