ETALON GROUP PLC. (ETLN)
Строительство, недвижимость
Итоги 1 п/г 2020 г.: снижение продаж и рост долга привели к убытку
Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 1 п/г 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
В отчетном периоде продажи жилья сократились на 31,4% до 221 тыс. кв. м. на фоне снижения потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. Основной объем продаж пришелся на Санкт-Петербург (115 тыс. кв. м.). Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 11,1%. В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 29,5 млрд руб. (-23,8%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде сократился на 26,3% до 31,5 млрд руб.
Стоит отметить, что с конца второго квартала наблюдается постепенное восстановление динамики спроса. В частности, стоимость заключенных контрактов в июне выросла на 78% по сравнению с маем 2020 года. Доля ипотечных сделок также увеличилась с 36% в 1 квартале до рекордных 44% во 2 квартале 2020 года. Особую роль в росте ипотечных продаж сыграла обновленная программа субсидированной ипотеки, объявленная в апреле текущего года.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 30,9 млрд руб., из которых 26,8 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 2,2 млрд руб. (-37,6%).
Долговая нагрузка компании возросла на 20%, составив 48,8 млрд руб., при этом финансовые расходы выросли на 13,6% до 4,2 млрд руб. Финансовые доходы сократились на 18% до 1,3 млрд руб. в связи со снижением объема свободных денежных средств. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 1,4 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 1,3 млрд руб.). В итоге в отчетном периоде компания отчиталась об убытке в размере 1,8 млрд руб.
Добавим также, что Совет директоров ETALON GROUP PLC рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019 года в размере 12руб. на одну обыкновенную акцию/ГДР, на уровне установленного минимального размера, согласно новой дивидендной политики.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Акции компании торгуются в настоящий момент существенно ниже своей расчетной балансовой цены (P/BV 2020 составляет 0,5) и продолжают входить в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2020 г.: снижение продаж и рост долга привели к убытку
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 18
Артем Абалов
Андрей Дейниченко
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Вячеслав Федосеев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич