Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP)
Финансовый сектор
Результаты за 9 месяцев 2012 года по МСФО
Банк «Возрождение» представил результаты за 9 мес. 2012 г. по МСФО, которые совпали с нашими ожиданиями. Чистый процентный доход увеличился на 27,1% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 6,7 млрд рублей. Неизменным в течение этого года остается рост процентных доходов (+18%) на фоне роста стоимости выдаваемых кредитов и увеличения кредитного портфеля. При этом в отчетном периоде возросли также и процентные расходы(+9%), что связано с ростом объемов и стоимости фондирования. Как следствие, чистая процентная маржа за 9 месяцев 2012 года повысилась только до 4,64%, увеличившись на 70 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Кредитный портфель до вычета резервов составил 151,5 млрд рублей, увеличившись на 10,3% с начала года. Расстроило повышение доли проблемной задолженности в общем кредитном портфеле с 8,1% до 9,4%, что было вызвано переводом крупного кредита объемом 2,1 млрд рублей в категорию просроченных. В результате этого в отчетном квартале объем отчислений в резервы составил 1,1 млрд рублей (это на 30% выше, чем в предыдущем квартале), а общая стоимость риска за 9 месяцев 2012 года достигла 2,1%, что выше верхней границы прогноза руководства на 2012 г. Судя по всему, дальнейшая политика банка по созданию резервов останется довольно консервативной.
С другой стороны, хочется отметить, что нас порадовала динамика расходов: С/I Ratio продолжает сокращаться. По итогам 9 месяцев 2012 г. этот показатель составил 56,4%, что на 1,9% меньше, чем по итогам 1 полугодия 2012 г. Таким образом, банк может выполнить свой план по повышению эффективности. В итоге, чистая прибыль составила 1,8 млрд руб.(+59% год к году).
Отчетность полностью укладывается в рамки нашего годового прогноза. Мы ожидаем, что чистая прибыль банка по итогам года составит 2,5 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции банка торгуются с P/E-6 и P/BV-0,7; ROE банка в силу консервативной политики остается на достаточно низком уровне (13,6%), что существенно снижает привлекательность обыкновенных акций.
В ряд наших диверсифицированных портфелей входят привилегированные акции банка, чей дисконт к обыкновенным акциям, на наш взгляд, чересчур велик.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Андрей Ерофеев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Посетитель
Посетитель
Сергей Трунов
Алексей Астапов
Посетитель
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Андрей Зуев
Артем Абалов
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Георгий Докучаев
Алексей Астапов
Георгий Докучаев
Андрей Валухов
Александр Петров
Александр Шадрин
Сергей Белый
Александр Шадрин
В данный момент у ВТБ нет никаких прав/обязанностей по отношению к владельцам привилегированных акций, кроме обязательства выплаты дивидендов по привилегированным акциям Банка Возрождение, также они не могут быть выкуплены по принудительной оферте. Между тем по заявлениям менеджмента ВТБ в 2020 году должна произойти полная консолидация, и Банк Возрождение перестанет существовать, как отдельное юридическое лицо. Мы надеемся, что ВТБ проведет консолидацию Банка Возрождение на достойном корпоративном уровне, то есть мы ждем выставления оферты по префам не хуже ценовых параметров по обыкновенным акциям.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Илья Дьячков
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Николай Николаев
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Алексей Чебкасов
Артем Абалов
Андрей Ерофеев
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Лев Кунегин
Алексей Астапов
Константин Дубровин
Александр Шадрин
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Никита Селенков
Александр Шадрин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Николай Николаев
С. Г.О.
alex 1273