ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 1 кв 2014 г.: восстановление и стабилизация цен
ФосАгро опубликовало отчетность по международным стандартам за 1 кв. 2014 г. Выручка компании возросла на 2% (здесь и далее г/г.) до 29,4 млрд руб. на фоне роста объема производства и продаж удобрений на 5% и 1% соответственно, а также начала восстановления цен на основные виды продукции.
Выручка в сегменте фосфорсодержащих удобрений сократилась на 2% до 24,7 млрд руб. Надо отметить, что компания увеличила производство фосфорсодержащих удобрений на 4,3% однако объем продаж в отчетном периоде снизился на 5,4% вследствие роста остатков товаров в пути, а также наращивания запасов в системе распространения ФосАгро в преддверии начала весенней посевной кампании. Выручка от продаж апатитового концентрата сократилась на 7%, составив 4,2 млрд руб., что было вызвано снижением поставок на внутренний рынок вследствие увеличения объемов потребления внутри компании.
Выручка в сегменте азотных удобрений увеличилась на 25% и составила 4,6 млрд руб., что стало следствием роста объемов производства и продаж азотных удобрений на 8% и 27% соответственно. Выручка экспортных продаж карбамида выросла на 31% до 3,2 млрд руб. на фоне роста объема продаж на 31% в результате запуска новых мощностей в ОАО «ФосАгро-Череповец». Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 14% до 1,2 млрд руб. в результате роста объема продаж на 20% и снижения цен на 5%.
Валовая прибыль компании возросла на 16% до 12 млрд руб., что стало следствием сокращения операционных расходов до 17,4 млрд руб. (-6%). В разрезе статей себестоимости обращает на себя внимание сокращение затрат на персонал на 20% в результате реализации программы по оптимизации численности персонала. Среди других статей отметим также двукратное сокращение расходов на аммиак, что было вызвано снижением цен на 28%, а также модернизацией собственного агрегата аммиака в Череповце и, как следствие, сокращением объема закупок у сторонних поставщиков на 21%.
Административные расходы продемонстрировали рост 8% до 2 млрд руб., главным образом вследствие индексации заработной платы. Коммерческие расходы возросли на 30% до 2,7 млрд руб. в связи увеличением затрат на оплату услуг РЖД, а также портовых и стивидорных расходов. Однако это не помешало операционной прибыли продемонстрировать 16% рост до 6,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых расходов на 27% до 720 млн руб. из-за возросшей долговой нагрузки компании вследствие финансирования инвестиционной программы, а также выкупа миноритарных долей ОАО «Апатит» и ОАО «ФосАгро-Череповец» за счет размещения Еврооблигаций объемом 500 млн долл. США. Помимо всего прочего негативное влияние оказали отрицательные курсовые разницы, составившие 3,8 млрд руб. и ставшие основным фактором снижения чистой прибыли на 42% до 1,9 млрд руб.
В текущем году в связи с резким восстановлением спроса на фосфатные и комплексные удобрения руководство компании ожидает улучшения финансовых показателей. Говоря о перспективах, стоит отметить, что ФосАгро в 2014-2017 годах планирует инвестировать в развитие ООО "Балаковские минеральные удобрения" около 280 млн долларов. В частности, компания планирует построить новую линию по производству NPK (азотно-фосфатно-калийные удобрения) проектной мощностью 450 тыс тонн в год. Также к одним из наиболее значимых проектов стоит отнести строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. На реализацию этого проекта компания уже привлекла средства, подписав в январе текущего года кредитное соглашение с группой японских банков на общую сумму 440,6 млн долл.
Исходя из наших прогнозов, акции ФосАгро торгуются с P/E 2014 15 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте минеральных удобрений мы предпочитаем акции Акрона.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров