ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 1 кв. 2020 г.: расходы сократились, но не так быстро, как выручка
Компания «ФосАгро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2020 г.
Общая выручка компании сократилась на 11.4%, составив 64.1 млрд руб. Доходы от фосфоросодержащих удобрений снизились почти на 14% - до 49.6 млрд руб. – на фоне падения средних цен реализации более чем на 20% и роста поставок почти на 9%. Выручка от азотных удобрений уменьшилась всего на 5%, составив 10.8 млрд руб. Средние цены снизились на 16.4%, а отгрузки выросли почти на 14%.
Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 52.5 млрд руб. Отметим сокращение затрат на покупку серы и серной кислоты (с 3.3 до 1.2 млрд руб.) и сульфат аммония (с 1.2 до 0.6 млрд руб.) после запуска собственных производств. Амортизационные отчисления и расходы на персонал показали рост. В итоге операционная прибыль сократилась боле чем на треть – до 11.5 млрд руб.
Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 30 млрд руб. против положительных разниц в 7.6 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток отчетного периода составил 15.6 млрд руб. против прибыли 19.1 млрд руб. годом ранее.
Отметим, что Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды в размере 10.1 млрд рублей из расчета 78 рублей на обыкновенную акцию, что составило 55% от свободного денежного потока. Согласно новой дивидендной политике выплаты акционерам теперь привязаны к свободному денежному потоку и уровню долговой нагрузки, а не к скорректированной чистой прибыли. При соотношении чистого долга к EBITDA менее 1х на дивиденды планируется направлять более 75% FCF, от 1 до 1.5х - 50-75% FCF, выше 1.5х - менее 50% FCF.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов на фоне сокращения операционных расходов в части закупок некоторых видов сырья. Наши модели показывают, что, несмотря на текущее падение цен на удобрения, можно ожидать достаточно быстрого восстановления рыночной конъюнктуры. В результате в потенциальная доходность акций выросла.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 3.2 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров