Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

ФосАгро (PHOR)

Производство минеральных удобрений

Итоги 1 п/г 2023 г.: прибыль под давлением низких цен на удобрения

418
Перейти к комментариям

Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2023 года. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.

Ключевые показатели ФосАгро, (PHOR) 1H2023

Совокупная выручка компании сократилась на 36,8%, составив 212,8 млрд руб. Отрицательная динамика доходов была обусловлена снижением мировых цен на удобрения с максимальных значений 2022 года: в частности, цена на карбамид во 2 кв. 2023 в соотношении со средними ценами за 2022 г. сократилась более чем вдвое до $256/т, на аммофос - более чем на три четверти до $477/т. Цены на фосфатное и калийное сырье также оставались на невысоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $389/т, на фосфатное сырье - $285/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей продукции снизились на 5,0%, а азотосодержащей продукции - на 2,2%.

В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 4,3%, превысив 5,6 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств. Общие продажи продукции при этом снизились на 4,3% до 5,5 млн тонн в связи с накоплением партий удобрений для поставок на рынки Латинской Америки и Азии в сезон, который приходится на третий квартал года.

Операционные расходы сокращались большими темпами, составив 132 млрд руб. Наибольшие темпы снижения показали затраты на приобретение аммиака, составившие 6,1 млрд руб. (-58,3%), а также серы и серной кислоты, составившие 6,7 млрд руб. (-72,2%). Одновременно с этим расходы на персонал составили 12,2 млрд руб., затраты на материалы - 14,3 млрд руб. , увеличившись на 25,7% и 3,0% соответственно. В итоге операционная прибыль снизилась на 32,8% до 80,8 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим внушительный размер отрицательный курсовых разниц, составивших 28 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 228,2 млрд руб., обошлось компании в 3,4 млрд руб., что на 51,5% выше чем годом ранее. Существенное снижение финансовых расходов связано с признанием обесценения по ряду финансовых активов в 1 п/г 2022 г. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 41,5 млрд руб., показав падение на 67,8%.

Также отметим, что Совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды по итогам  1 п/г 2023 г. в размере 126 руб. на акцию.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на 2023 и последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных расходов, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро несколько сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ФосАгро, (PHOR) 1H2023

Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 5,1 и P/E 2023 около 9,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 13

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Спасибо, Владимир, пост,увы, потерялся по дороге на сайт :(
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Прошу прощения, у компании была выплата дивидендов за полугодие, но у вас нет освещения их полугодового отчета. При этом акции входят в ПИФ 6.4.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Да, все верно. Акции ФосАгро покинули наши портфели, что стало следствием роста котировок и пересмотра прогноза будущих финансовых показателей компании, отразившего снижение цен на фосфатные удобрения. Напомним, об изменениях в составе наших портфелей Вы можете узнавать из наших регулярных видео передач.
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Здравствуйте! Акции ФосАгро были одними из Ваших фаворитов. Правильно я понимаю, что на данный момент вы от них избавились? Если это так, то в чем причина?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Добрый день. показател ROE-100% у ФосАгро это наверно самый высокий показатель среди анализируемых Вами компаний или есть компании у которых этот показателье ещё выше?
    Андрей, на уровень ROE влияет целый ряд факторов - абсолютный размер чистой прибыли, собственного капитала, а также наличие в Обществе модели управления акционерным капиталом. Применительно к Фосагро высокое значение ROE наблюдается последние 2 года, после девальвации рубля, что позволило компании выйти на новый уровень прибыльности. В своем прогнозе мы ожидаем в дальнейшем снижение ROE к 40-50%, что на наш взгляд, по российским меркам остается довольно высоким уровнем. Трехзначный ROE на сегодняшний день в России не может являться стабильным значением, а наличие его может свидетельствовать лишь о низкой базе собственного капитала или резком скачке чистой прибыли.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    как повышение прогноза рейтинга на позитивный отразится на котировках и дивидендов ФосАгро ?
    Сергей, да, международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг Компании на уровне «BB+» и улучшило прогноз по РДЭ со «Стабильного» на «Позитивный». Данная новость позитивно скажется на стоимости кредитов для компании, что конечно, отразится на котировках.
  • Андрей Гунт

    Андрей Гунт

    Добрый день. показател ROE-100% у ФосАгро это наверно самый высокий показатель среди анализируемых Вами компаний или есть компании у которых этот показателье ещё выше?
  • сергей  жиглов

    сергей жиглов

    как повышение прогноза рейтинга на позитивный отразится на котировках и дивидендов ФосАгро ?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Здравствуйте, а почему акции ФосАгро до сих пор не входят в ваши портфели, если они уже даже в хит-параде есть?
    Добрый вечер, Дмитрий! В данный момент разница в доходности между активами этой группы не позволяет перейти в этот актив: нет претендентов на продажу.
  • Дмитрий Святенюк

    Дмитрий Святенюк

    Здравствуйте, а почему акции ФосАгро до сих пор не входят в ваши портфели, если они уже даже в хит-параде есть?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    И на сколько же должны снизиться котировки, чтобы акции вошли в ваши портфели?
    Добрый день!При прочих равных снижение котировок на 15-20% обеспечило бы попадание акций Фосагро в наши портфели.
  • Алексей Шемякин

    Алексей Шемякин

    И на сколько же должны снизиться котировки, чтобы акции вошли в ваши портфели?
  • Воронноров

    Воронноров

    "Исходя из текущих котировок, акции торгуются с довольно высоким P/E - 6 и в число наших приоритетов не входят." Так потому и торгуются высоко что у рынка очень отличаются приоритеты от ваших.Здесь ждут не Р\Е ,а денег в виде дивидендов. Если компания сохранит див.политику то прогноз на год в 200 р по дивидендам, так как за 1 кв она заработала реально 50 р/акцию.И если прогноз подтвердится и весь своб.ден.поток будет выплачен наличными,то цена просто удвоится. А цены на ваш Р/е с одними инвестициями на борту упадут. Шикарно, купите ещё дешевле.И технический тренд вам не указ.Его видимо глупые незнайки рисуют
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»