ФосАгро опубликовало отчетность по международным стандартам за 2013 год. На фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры на рынке минеральных удобрений выручка компании сократилась на 1% г/г., составив 104,6 млн руб. Снижение цен, составившее порядка 17-18% на основные виды продукции было компенсировано возросшими объемами производства и продаж удобрений на 9% и 11% соответственно.
Выручка в сегменте фосфорсодержащих удобрений в 2013 г., осталась практически на уровне прошлого года, составив 91 млн руб., несмотря на значительное падение цен на продукцию. Свою лепту в формирование доходов этого сегмента в отчетном году внесла экспортная реализация новой продукции (технических фосфатов и сульфата калия) в результате консолидации компании ООО «Метахим» в конце 2012 г. Выручка от продаж апатитового концентрата сократилась на 13%, составив 16,9 млн руб., что было вызвано снижением поставок на внутренний рынок вследствие увеличения объемов потребления внутри компании.
Выручка в сегменте азотных удобрений снизилась на 2% и составила 12,8 млн руб. Негативная ценовая динамика, а также снижение объемов реализации аммиачной селитры было частично нивелировано ростом объемов реализации карбамида на 22% в результате запуска новых мощностей в ОАО «ФосАгро-Череповец»
Валовая прибыль компании упала на 19% до 36 млрд руб., что стало следствием роста операционных расходов до 58 млрд руб. (+13%). В разрезе статей себестоимости обращает на себя внимание рост затрат на аммиак на 61%. Это вызвано увеличением объема производства азотосодержащих удобрений, что привело к росту закупок аммиака у сторонних поставщиков на 56%. Среди прочих статей отметим также увеличение стоимости материалов и услуг (+18%), а также рост затрат на природный газ и электричество (+10% и +7% соответственно).
Рост операционных расходов, наравне с увеличением административных и коммерческих расходов на 21% и 13% соответственно, а также затраты, направленные на оптимизацию численности персонала привели к снижению операционной прибыли компании на 43,0% до 16,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых расходов (+57%), что обусловлено возросшей долговой нагрузкой компании в связи со значительным оттоком денежных средств на выкуп миноритарных долей в ОАО «Апатит», который финансировался за счет размещения Еврооблигаций объемом 500 млн долл. США. Финансовые доходы компании составили 1,1 млрд руб., сократившись на 45%, что частично объясняется снижением прибыли от переоценки производных финансовых инструментов. Помимо всего прочего негативный вклад также внесли и отрицательные курсовые разницы в размере 3 млрд. руб. Все это привело к снижению чистой прибыли компании на 65% до 8,6 млрд руб.
В текущем году в связи с резким восстановлением спроса на фосфатные и комплексные удобрения руководство компании ожидает улучшения финансовых показателей. Говоря о перспективах, стоит отметить, что ФосАгро в 2014-2017 годах планирует инвестировать в развитие ООО "Балаковские минеральные удобрения" около 280 млн долларов. В частности, компания планирует построить новую линию по производству NPK (азотно-фосфатно-калийные удобрения) проектной мощностью 450 тыс тонн в год. Также к одним из наиболее значимых проектов стоит отнести строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака.
Исходя из наших прогнозов, акции ФосАгро торгуются с P/E 2014 выше 16 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте минеральных удобрений мы предпочитаем акции Акрона.
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров