ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 9 мес. 2015 г.: ослабление рубля помогает упрочить финансовые позиции
ОАО «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года.
Отметим, что Фосагро стал одним из главных бенефициаров обесценения рубля среди других производителей минеральных удобрений. Согласно вышедшим данным совокупная выручка компании выросла на 64%, составив 142,3 млрд рублей.
Доходы по азотному направлению увеличились 32,7%, составив 16 млрд рублей на фоне снижения объемов реализации азотосодержащей продукции на 6,2% - до 1,01 млн. тонн. Компания снизила продажи карбамида до 678 тыс. тонн (-12,5%), что вкупе с ростом экспортной цены на 43% (около 97% карбамида отправляется компанией на внешние рынки) позволило увеличить выручку от реализации карбамида до 10,8 млрд рублей (+30,1%).
Доходы от продаж фосфоросодержащей продукции увеличилась почти на 70%, составив 125,8 млрд рублей. При этом объем реализации восрос только на 15,8% - до 4,1 млн. тонн. Основным драйвером роста выступили экспортные продажи диаммоний фосфата на фоне роста как экспортных (+70,1%), так и внутренних (+49,7%) рублевых цен. Существенно прибавили и совокупные продажи NPK, составив 26,4 млрд рублей – экспортная и внутренняя цена в рублях выросли на 45% и 26% соответственно. В отчетном периоде доля экспортной выручки в совокупной выручке составила 71%.
Операционные расходы росли более медленными темпами, составив 86,1 млрд рублей (+28,5%). Основным драйвером роста выступили затраты на аммиак, увеличившиеся в 2,9 раза до 6,3 млрд рублей на фоне увеличения объема закупок на 83% и роста цен на 56%. Расходы на серу и серную кислоту выросли в 2 раза – до 6,5 млрд рублей на фоне увеличения закупочных цен на 99%, а также увеличения потребления на 7% в связи с ростом производства фосфорсодержащих удобрений. В 2 раза выросли расходы на хлорид калия, вследствие роста рублевых закупочных цен на 69% и объема закупки на 16% .Расходы на персонал снизились на 2%, в результате оптимизации численности персонала и составили 7,1 млрд рублей. В 2.1 раза – до 6,8 млрд рублей выросли портовые и стивидорные расходы, что связано с увеличением поставок через порты и ростом портовых тарифов. В итоге Операционная прибыль компании выросла почти в 3 раза, достигнув 56,2 млрд рублей.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании с начала года практически не изменилась, составив 123 млрд рублей, а в годовом выражении выросла на 50 млрд рублей. Это привело к росту процентных расходов до 4 млрд рублей. Порядка 94% долга компании номинировано в валюте, в связи с чем Фосагро увеличила убыток от курсовых разниц с 9,5 до 12,5 млрд рублей на фоне ослабления курса рубля В итоге чистая прибыль компании выросла в 5 раз, составив 31,6 млрд рублей.
По результатам отчетности мы несколько повысили прогноз по выручке текущего года, вследствие увеличения прогноза реализации азотосодержащей продукции. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен из-за роста операционных расходов.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что одним из наиболее значимых проектов является строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. Помимо этого, в соответствии со стратегией по развитию перерабатывающих производственных мощностей и расширению продуктовой линейки, Фосагро подписала соглашение о строительстве нового производства гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год на мощностях Фосагро-Череповец. Ожидается, что ввод в эксплуатацию новой установки совпадет с началом работы нового агрегата аммиака в первом полугодии 2017.
Однако, по нашему мнению, все эти перспективы уже учтены в текущих котировках Фосагро, акции которого торгуются с P/E 2015 порядка 7,5 и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров