ФосАгро (PHOR)
Производство минеральных удобрений
Итоги 9 мес. 2020 г.: объемы продаж нивелируют снижение цен
Компания «ФосАгро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне составив 195 млрд руб. Доходы от фосфоросодержащих удобрений снизились на 0,7% до 157,2 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации на 10,5% и роста поставок на 11%. Выручка от азотных удобрений оставалась на прошлогоднем уровне, составив 29,3 млрд руб. на фоне снижения средних цен реализации на 6,5% и увеличения объемов продаж на 7%.
Операционные расходы увеличились на 1%, составив 150 млрд руб. Отметим сокращение затрат на покупку серы и серной кислоты (с 7,9 до 3,5 млрд руб.) и сульфат аммония (с 2,5 до 1,2 млрд руб.) после запуска собственных производств. Амортизационные отчисления, затраты на аммиак и расходы на персонал, напротив, показали двузначные темпы роста. В итоге операционная прибыль сократилась на 3% до 45 млрд руб.
Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Снижение финансовых доходов более чем в 2 раза связано с получением в прошлом году прибыли от деривативов в размере 700 млн руб. Рост финансовых расходов в основном обеспечен увеличением процентных расходов по обслуживанию возросшего долга. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 35,4 млрд руб. против положительных разниц в 8,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 4 млрд руб., сократившись на 90,7%.
Дополнительно отметим, что Совет директоров рекомендовал рекордные квартальные дивиденды в размере 123 рубля на обыкновенную акцию, что составляет 82% от свободного денежного потока. Уровень выплат превышает ориентир, обозначенный дивидендной политикой компании: при соотношении чистого долга к EBITDA выше 1,5х ФосАгро обещала распределять между акционерами менее 50% FCF.
Помимо всего прочего менеджмент компании оценил размер будущего налога на добычу полезных ископаемых. Начиная со следующего года ставка налога на добычу полезных ископаемых изменится с 4% до 14%. Руководство оценивает сумму налога к уплате за 2021 год в размере 3 995 млн руб.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли в текущем году на фоне снижения операционных расходов. Помимо этого мы учли рекордный дивиденд по итогам 3 кв. 2020 г. Прибыль в последующие годы несколько снизилась после учета повышенного размера НДПИ. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 3,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Андрей Гунт
сергей жиглов
Александр Шадрин
Дмитрий Святенюк
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Воронноров