Итоги 1 п/г 2023 г.

Американский производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2023 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 18,1% до $84,7 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей на 11,9% и роста средней расчетной цены за проданный автомобиль на 6,4%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 82,7% общей выручки и 84,4% продаж автомобилей.

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на 20,4%, что стало следствием увеличения оптовых продаж на 14,7% и роста средней расчетной цены за проданный автомобиль на 4,9%. Такая динамика определялась увеличением продаж кроссоверов, полноразмерных пикапов и полноразмерных внедорожников частично нивелированным снижением продаж среднеразмерных пикапов.

Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов возросла на 24,4% до $6,8 млрд, на фоне роста маржинальности на 0,4 п.п., что стало результатом опережающего роста доходов, связанного со сдвигами в структуре продаж в сторону более маржинальных моделей. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 9,7%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 1,4% на фоне спада деловой активности в промышленности и снижения спроса на автомобили в Египте, Чили и Колумбии, что частично было компенсировано улучшением ситуации с поставками запчастей, включая полупроводники и запуском производства нового компактного пикапа в Бразилии. Выручка сегмента увеличилась до $7,7 млрд (+7,9%) на фоне роста цен реализации автомобилей. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $583 млн (+8,6%), что стало следствием возросших цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда, частично компенсированных ростом материальных и логистических расходов и укреплением доллара к другим валютам.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 991 тыс. автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $419 млн против $298 млн годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился на 35% и составил $1,2 млрд из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Увеличение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с ростом процентных доходов, что было частично нивелировано снижением доходов от аренды на фоне снижения лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 35,7% до $1,5 млрд, главным образом, на фоне увеличения процентных расходов и сокращения лизингового портфеля.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $5,4 млрд, увеличившись на четверть, что объясняется улучшением ситуации, связанной с логистикой поставок компонентов, от которой компания страдала последнее время. Чистая прибыль составила $4,9 млрд, увеличившись на 34,4%.

Вернувшись не так давно после длительного перерыва к практике квартальных дивидендных, компания вновь выплатила акционерам $0,09 на акцию. В итоге за полугодие выплачено $0,18 на акцию. Помимо этого компания выкупила собственные бумаги на сумму $869 млн, распределив, таким образом, 23,1% заработанной чистой прибыли.

Компания также повысила свой прогноз по ключевым финансовым показателям на текущий год: ожидается, что чистая прибыль окажется в диапазоне от $9,3 до $10,7 млрд, а скорректированная EBIT - в диапазоне $12,0 -14,0 млрд.

Текущий год может стать для компании решающим в плане развития в сегменте электромобилей. Концерн планирует запустить в производство модели Silverado EV, Blazer EV и Equinox EV. В компании ожидают, что выручка от реализации электромобилей к 2025 году будет находиться на уровне $50 млрд.

После выхода отчетности мы несколько повысили прогнозы компании по основным финансовым показателям на всем прогнозном окне, приняв во внимание ожидания самого эмитента, а также текущее улучшение экономики компании на фоне разрешения ситуации с поставкой запчастей. В результате потенциальная доходность акций возросла.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2023 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________