Итоги 9 мес. 2022 года

Производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2022 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 21,6% до $113,6 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей и роста средней цены за проданный автомобиль на 1,3%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 81,8% общей выручки и 81,9% продаж автомобилей.

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на четверть, что стало следствием сопоставимого увеличения оптовых продаж на фоне небольшого роста средней цены за проданный автомобиль. Такая динамика определялась увеличением продаж кроссоверов, легковых автомобилей, полноразмерных пикапов, фургонов, среднеразмерных пикапы и полноразмерных внедорожников на фоне сокращения дилерских запасов.

Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов возросла на 14,5% до $9,3 млрд, что стало результатом опережающего роста затрат, связанного с увеличением цен на сырье и материалы, а также сдвигами в структуре продаж в сторону менее маржинальных моделей. По итогам отчетного периода компания снизила рентабельность этого сегмента до 10,0%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал увеличение продаж на 22,2% на фоне эффекта низкой базы прошлого года, вызванной нехваткой полупроводников. При этом выручка увеличилась до $11,1 млрд (+27,3%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $871 млн, что стало следствием высоких чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда, частично компенсированных укреплением доллара к другим валютам.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае:всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 1,8 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $959 млн против $1,7 млрд годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился более чем в полтора раза и составил $1,4 млрд из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 14,4% до $3,3 млрд на фоне, главным образом, на фоне увеличения резервов на возможные потери по ссудам в размере $0,3 млрд, а также по причине сокращения парка лизинговых автомобилей.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $7,7 млрд, сократившись на 1,3%, что связано с опережающим ростом цен на сырье и материалы. Сокращение прочих неоперационных доходов, связанных с пенсионными планами и переоценкой ценных бумаг, привело к тому, что чистая прибыль в отчетном периоде сократилась на 14,9% до $6,9 млрд.

В отчетном периоде после длительного перерыва компания вернулась к практике квартальных дивидендных выплат, выплатив акционерам $0,09 на акцию, а также выкупила собственные бумаги на сумму $1,5 млрд, распределив, таким образом, 21% заработанной чистой прибыли.

Компания подтвердила свой прогноз по ключевым финансовым показателям на текущий год: ожидается, что чистая прибыль будет в диапазоне от $9,6 до $11,2 млрд, а скорректированная EBIT окажется в диапазоне от $13,0 -15,0 млрд.

После выхода отчетности мы не стали вносить в модель серьезных изменений, ограничившись увеличением наших ожиданий по выплатам дивидендов и выкупам акций. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________