Итоги 9 мес. 2026 г.: рост доходов ускоряется, рентабельность остается высокой

ГК Базис раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2026 г.

Общая выручка компании выросла на 28,7% до 4,5 млрд руб. Основной вклад в рост традиционно обеспечил сегмент «Лицензии и подписки», доходы которого возросли на 26,1% до 3,9 млрд руб. на фоне роста инсталлированной базы лицензий на 17,8% до 164 млн шт. Доходы от технической поддержки тем временем возросли на 56,1% и достигли 495 млн руб., отражая рост числа активных клиентов за период на 123,8% до 235. Доходы сегмента прочих услуг увеличились на 13,9%, составив 27 млн руб.

Операционные расходы при этом выросли на 25,4% до 3,1 млрд руб. Указанная динамика во многом обусловлена развитием продуктовой линейки и инвестициями в коммерческую кампанию, а также расширением штата разработчиков. Как результат, операционная прибыль увеличилась на 37,6% до 1,3 млрд руб., а ее рентабельность показала прирост на 1,9 п.п. и составила 29,4%. Показатель OIBDA вырос на 31,7% до 2,5 млрд руб., а ее рентабельность увеличилась на 1,2 п.п. до 55,0%. При этом в третьем квартале рентабельность по OIBDA достигла 66,2%, что подтверждает сохранение высокой операционной эффективности на фоне расширения продуктовой линейки и клиентской базы.

Прибыль по чистым финансовым и прочим статьям составила 47 млн руб., снизившись на 61,3%, что объясняется сокращением финансовых доходов группы со 139 до 75 млн руб. на фоне сокращения денежной позиции и, вероятно, более низкой доходности по размещенным средствам.

В результате чистая прибыль компании возросла на 27,9% и составила 1,3 млрд руб., а NIC (скорректированная чистая прибыль, рассчитываемая как чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов на разработку с добавлением расходов по программам долгосрочной мотивации и амортизации нематериальных активов) выросла на 52,4% до 1,3 млрд руб. Напомним, что бизнес-модель группы характеризуется высокой долей сезонности - около 70% годовой выручки, как правило, приходится на второе полугодие, тогда как операционные расходы распределены более равномерно.

Показатель свободного денежного потока остался отрицательным и составил −380 млн руб., что связано с изменением графика поступления денежных средств и не отражает ухудшения операционной генерации: в третьем квартале FCF составил 771 млн руб., увеличившись на 951 млн руб. год к году.

Среди прочих моментов отчетности отметим, что менеджмент подтвердил прогноз роста выручки на 30–40% и рентабельности по OIBDA около 60%.

По итогам вышедшей отчетности мы заложили более агрессивный рост фонда оплаты труда на всем прогнозном периоде, учитывая расширение штата. При этом наши ожидания по отчислениям в рамках программы долгосрочной мотивации и расходы на амортизацию и услуги сторонних организаций были понижены. Мы также скорректировали оценку финансовых расходов компании в сторону повышения. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.

В настоящий момент акции ГК Базис торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 3,3 и P/E 2026 около 7,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________