Итоги 2022 года

Компания GlaxoSmithKline plc раскрыла финансовую отчетность за 2022 год. Отметим, что с июля прошого года из корпоративного контура был выделен бизнес по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию под названием Haleon, которая теперь является крупнейшим в мире независимым производителем безрецептурных лекарств. В вышедшей отчетности компания представила текущие и ретроспективные данные с учетом этого выделения.

Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты.

Общая выручка компании увеличилась на 18,7%, составив £29,3 млрд.

Доходы сегмента фармацевтика увеличились на 19,4% до £21,4 млрд на фоне начала продаж препарата Xevudy с 3 кв. 2021 года, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител. Доходы от его реализации в отчетном периоде составили £2,3 млрд. Доходы направления вакцин увеличились на 17,0% до £7,9 млрд на фоне более чем полуторакратного прироста продаж препарата против опоясывающего лишая в США и Европе (Shingrix) в связи с восстановлением после неблагоприятных последствий пандемии COVID-19.

Операционная прибыль компании выросла на 47,6%, составив £6,4 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, переоценка справедливой стоимости в размере £229 млн от сохраненной доли в компании Haleon, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы более высокими расходами на переоценку обязательств по условному возмещению.

Чистые финансовые расходы увеличились на 6,2%, что было связано с обратным выкупом облигаций, частично компенсированным получением процентного дохода на фоне возросших процентных ставок. Отметим резкий рост (в 8,5 раз) расходов по налогу на прибыль ( £707 млн) на фоне выросшей эффективной налоговой ставки с 2,3% до 12,6%. Указанный рост объясняется эффектом низкой базы прошлогодней налоговой ставки, связанной с переоценкой отложенных налоговых активов.

Кроме прочего, компания зафиксировала прибыль в размере £10,7 млрд на фоне прекращения деятельности бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья и выделения его в отдельную компанию Haleon.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 3,4 раза, составив £15,0 млрд.

Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие.

Напомним, что компания ожидает, что в течение следующих пяти лет за счет разработки новых вакцин и препаратов среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%. В текущем году рост продаж ожидается на уровне 10%, а рост скорректированной операционной прибыли – 17%. После 2025 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы скорректировали наш прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы на фоне выделения бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья, а также попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании, что сказалось на росте операционной прибыли компании к 2026. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.

Расписки компании торгуются исходя из P/E 2023 около 10,7 и продолжают входить в число наших портфелей в секторе здравоохранения.

___________________________________________