Итоги 1 п/г 2024 г.: возврат к дивидендам отложен на неопределенный срок

Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

В отчетном периоде грузооборот компании снизился на 10,7%, отражая волатильность в логистике и сохраняющиеся ограничения инфраструктуры железнодорожной сети.  Количественный состав собственного парка вагонов составил 64,5 тыс. (-2%). При этом снижение операционных показателей в сегменте полувагонов было частично компенсировано ростом в сегменте наливных грузов на фоне перевода части сданных в аренду цистерн.

Тем не менее, общая выручка компании выросла на 5,9% до 104,7 млрд руб. Скорректированная выручка в сегменте полувагонов возросла на 3,1% до 27,9 млрд руб. В сегменте цистерн рост выручки составил 15,3% до 17,9 млрд руб. на фоне сохранения стабильной ценовой конъюнктуры во всех сегментах вагонов. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась на 7,7%, достигнув 46,7 млрд руб.

Операционные расходы увеличились только на 1,7%, составив 32,9 млрд руб., в основном, из-за сокращения амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль компании выросла на 12,8% до 22,1 млрд руб.

Чистые финансовые доходы сократились на 39,3% до 3,1 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года, связанной с реализацией активов в Эстонии, а и также получения отрицательных курсовых разниц в размере 30,7 млн руб. (годом ранее - положительные курсовые 2,5 млрд руб.). Частично указанные эффекты были нивелированы многократным увеличением процентных доходов (с  496,7 млн руб. до 4,0 млрд руб.), вызванных ростом процентных ставок и продолжающимся увеличением остатков денежных средств на счетах (с 31,0 млрд руб. до до 60,5 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 3,8% до 20,1 млрд руб.

Вместе с выходом отчетности компания объявила об отмене действовавшей редакции дивидендной политики ввиду сохраняющихся технических сложностей и различных ограничений на финансовую инфраструктуру. В этих условиях возникает риск накопления избыточного собственного капитала, если компания не сможет освоить средства в рамках новых приобретений.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании, заложив увеличение финансовых доходов. Одновременно с этим мы понизили оценку качества корпоративного управления компании по причине неопределенности со сроками возобновления дивидендных выплат и ожидания формирования избыточного собственного капитала. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.

В настоящий момент расписки Globaltrans обращаются с P/BV 2024 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________