Итоги 1 п/г 2026 г.: агрессивный рост бизнеса сохраняется

ПАО «Группа Промомед» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г.

В отчетном периоде выручка компании выросла на 75,7% и достигла 22,8 млрд руб. Темпы роста выручки существенно опередили рост фармацевтического рынка, который, по данным IQVIA, составил в денежном выражении около 14,5%.

Главным фактором такой динамики доходов стал продолжающийся рост продаж препаратов в стратегическом сегменте эндокринологии. Основными драйверами роста стали Тирзетта, Велгия, Велгия ЭКО, а также начавшаяся коммерциализация Семальтары. При этом продажи препаратов в сегменте онкологии снизились на фоне высокой базы прошлого года, а прочий портфель продемонстрировал нейтральную динамику.

Существенный рост продаж по сравнению с релевантными рынками в разрезе терапевтических областей продемонстрировала эндокринология (+243%) при росте соответствующего рынка на 163%. В онкологии продажи снизились на 39% при росте релевантного рынка на 44%, а выручка от прочих препаратов не изменилась при росте соответствующего рынка на 12%.

Операционные расходы, в свою очередь, выросли на 66,9% до 15,9 млрд руб. Данное изменение обусловлено ростом масштаба бизнеса на фоне интенсивной коммерциализации новых препаратов, расширения маркетинговой активности и увеличения штата сотрудников, в том числе в коммерческих подразделениях и R&D. При этом рост операционных расходов оказался ниже темпов роста выручки.

Коммерческие расходы в абсолютном выражении выросли более чем вдвое до 5,7 млрд руб. в основном за счет повышения затрат на рекламу и маркетинг, а также увеличения расходов на заработную плату вновь набираемых сотрудников. При этом доля коммерческих расходов в выручке выросла с 19,6%  до 24,9%, что  связано с более равномерным распределением расходов в течение года и традиционным учетом затрат на ТВ-рекламу в начале года.

Общехозяйственные и административные расходы также выросли на фоне расширения бизнеса, однако их доля в выручке снизилась на 0,5 п.п. г/г до 13,1%. Основными факторами изменения расходов стали рост затрат на заработную плату и социальные отчисления, а также увеличение амортизации нематериальных активов и основных средств.

Как следствие, операционная прибыль выросла почти в 2 раза и составила 6,9 млрд руб.

Чистые финансовые расходы увеличились более чем вдвое до 3,4 млрд руб. на фоне роста процентных расходов до 3,7 млрд руб.(+72,9%), что обусловлено увеличением долговой нагрузки на фоне продолжающихся инвестиций в R&D и развитие бизнеса, а также сохранением высокой стоимости заемного финансирования.

В итоге чистая прибыль показала рост на 73,4% и составила 2,5 млрд руб.

Стоит также отметить рост показателя Чистый долг/EBITDA до 1,79х по сравнению с 1,65х на конец 2025 года.  При этом он остается в рамках целевых ориентиров компании.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали прогноз по чистой прибыли Промомеда на всем прогнозном окне, отразив более высокие ожидаемые операционные расходы и инвестиции. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

В настоящий момент акции Промомеда торгуются исходя из P/E 2026 около 7 и P/BV около 2,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________