Итоги 1 п/г 2023 года: активное расширение бизнеса продолжается

Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года.

В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала рост на 33,9%, составив 4,7 млрд руб. В разрезе отдельных направлений отметим рост доходов от продажи лицензий и ПО до 3,9 млрд руб. (+34,3%), а также доходы от реализации программно-аппаратных комплексов, увеличившиеся почти вдвое  и составившие 96 млн руб.  Выручка от услуг в области информационной безопасности возросла на 19,1% до 555 млн руб.

Доля новых отгрузок составила 51%, что свидетельствует как о продолжающемся расширении клиентской базы, так и об увеличении количества продуктов компании, приобретаемых действующими клиентами. Ключевым сегментом для компании являются крупные корпоративные клиенты с отгрузками на сумму более 10 млн руб., на них в отчетном периоде пришлось более 71% продаж, а их количество возросло на 25% до 1220 единиц. Наибольший вклад в объем отгрузок по итогам первого полугодия внесли MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Application Firewall.

Операционные расходы увеличились на 62,3% до 5,2 млрд руб., главным образом, на фоне двукратного увеличения маркетинговых и коммерческих расходов, обусловленного расширением штата сотрудников и запуском новых продуктов.

В результате компания отразила операционный убыток в размере 427 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов с 83,8 млн руб. до 169,8 млн руб. и увеличение финансовых расходов с 56,3 млн руб. до 89,8 млн руб. При этом на фоне расширения бизнеса компании ее долговое бремя увеличилось почти в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Объем свободных денежных средств также возрос в 1,5 раза до 1,9 млрд руб.

В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 388 млн руб. против прибыли 381 млн руб. годом ранее.

Отметим, что бизнес компании подвержен ярко выраженной сезонности. Второе полугодие (особенно четвертый квартал) приносят наибольшую долю доходов по году. Компания подтверждает свой прогноз на текущий год  по объему продаж в размере 25-30 млрд руб. и  во втором полугодии  будет фокусироваться на достижении заявленной цели.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, приняв во внимание ориентиры компании по объемам реализации продуктов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 в районе 14 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________