МКПАО Хэдхантер, (HEAD)
Потребительский сектор
Итоги 2024 г.: устойчивый рост на фоне замедления экономической активности
Компания Хэдхантер раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.
В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 34,5% до 39,6 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 30,0% до 63,6 тыс. руб. и небольшого увеличения количества платящих клиентов во всех клиентских сегментах на 3,5% до 623,2 тыс. руб. Среднедневное количество активных вакансий на платформе увеличилось на 18% по сравнению с предыдущим годом. Компания отмечает неуклонное проникновение дополнительных услуг и продуктов в клиентскую базу (брендинг, размещение в топе поиска, рекламные продукты); продажи этих продуктов в каждом клиентском сегменте росли быстрее сегмента в целом.
Операционные расходы возросли на 41,5% до 19,3 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) увеличилась с 42,4% до 45,6%. Доля расходов на персонал увеличилась с 17,3% до 17,6%. Рост численности сотрудников и заработных плат были частично компенсированы снижением расходов по социальным взносам в результате применения с 1 января 2024 года по 31 декабря 2024 года льготной ставки для ИТ-компаний 7,6% до превышения установленной предельной величины заработной платы, с которой уплачиваются взносы, и 0% после превышения предельной величины. С 1 января 2025 года льготная ставка для IT-компаний составит 7,6% для всей базы заработной платы. Доля расходов на маркетинг показала рост с 10,9% до 12,8% (с 3,2 млрд руб. до 5,1 млрд руб.), что связано с увеличением расходов сегмента «Россия» в соответствии с маркетинговой стратегией Компании, а также с разным распределением расходов на маркетинг внутри года.
В результате операционная прибыль компании увеличилась на 28,5%, составив 20,3 млрд руб.
Чистые финансовые доходы выросли более, чем втрое, составив 4,5 млрд руб. против 1,4 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена более высоким финансовыми доходами в размере 3,3 млрд руб. (895,0 млн руб. в 2023 г.) из-за роста остатков денежных средств, размещенных на депозитах, и процентных ставок по ним, а также сокращением процентных расходов до 531 млн руб. (-18,2%).
Эффективная налоговая ставка существенно снизилась с 28,0% до 2,4% в связи с применением льготной ставки для ИТ-компаний 0% с 1 января 2024 года. В результате величина уплаченного налога упала на 87,6%, составив 598 млн руб. Напомним, что с 1 января 2025 года по 31 декабря 2030 года будет действовать льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%.
В итоге чистая прибыль компании выросла в полтора раза, составив 18,4 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 95,9%, составив 24,4 млрд руб.
Напомним, что компания в прошлом году приняла решение выплатить дивиденды в размере 907 руб. на бумагу, распределив среди акционеров накопленную за предыдущие годы прибыль. После завершения данной операции собственный капитал компании ушел в отрицательную зону, составив -2,1 млрд руб.
По линии корпоративных новостей отметим завершение государственной регистрации международной компании акционерного общества «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ», завершившей редомициляцию с Кипра в Россию Headhunter Group PLC. Также 21 октября 2024 года была осуществлена государственная регистрация другой кипрской дочерней компании Группы – Headhunter FSU Limited, в форме международной компании общества с ограниченной ответственностью «Хэдхантер ФСЮ». Таким образом, редомициляция кипрских дочерних компаний Группы в Россию была завершена. В декабре 2024 года состоялась автоматическая конвертация акций и американских депозитарных расписок Headhunter Group PLC в обыкновенные акции МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ»: в общей сложности было конвертировано 1,2 млн АДР. Следующим шагом планируется запуск процедуры принудительной конвертация АДР в акции МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ».
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы финансовых показателей на текущий год во всех ключевых клиентских сегментах, отражая сильные тенденции на российском рынке труда. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2025 около 5,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2024 г.: устойчивый рост на фоне замедления экономической активности
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 7
Артем Абалов
Мы тоже полагаем, что после конвертации на владельцев бывших АДР распространяются общие правила востребования неполученных дивидендов, хотя недружественным инвесторам их сейчас фактически не получить. Для уточнения этих деталей имело бы смысл направить запрос самому эмитенту.
Теперь касательно второй части вопроса. Согласно примечаниям к отчетности по МСФО Хэдхантера неконтролирующая доля участия оценивается как пропорциональная часть идентифицируемых чистых активов с учетом корректировок по программам долгосрочной мотивации. В отчетности по МСФО за 2024 г. в разделе 18f приводится достаточно наглядный расчет неконтролирующей доли, из которого видно, что даже на фоне снижения доли участия с 32,6% до 14,3% величина неконтролирующей доли выросла с 6,0 млрд руб. до 6,4 млрд руб. вследствие увеличения чистых активов МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ». Иными словами, значения по данной строке баланса является производным от двух разнонаправленных по динамике показателей: постепенно сокращающейся доли в процентах и увеличивающихся чистых активов компании
Филя Любопытный
Спасибо за подробные ответы!
Артем Абалов
Столь значительная сумма по строке «неконтролирующая доля участия» в составе баланса компании образовалась вследствие того, что часть акционеров HeadHunter Group PLC не стали обменивать ценные бумаги иностранной компании на акции вновь образованного МКАО «Хэдхантер». В результате российская компания на конец 2023 г. признала в отчетности неконтролирующую долю участия в 32,61% акционерного капитала. В последней версии полнотекстовой отчетности МСФО за 1 п/г 2025 г. эта доля оценивается в 14,29%.
Согласно условиям редомициляции с момента государственной регистрации МКАО в РФ акции МКАО, учитываемые на лицевом счете депозитарных программ, не предоставляют права голоса на собраниях акционеров МКАО, не учитываются при подсчете голосов и по ним не выплачиваются дивиденды. Таким образом, держатели АДР, которые не конвертировали АДР в акции МКАО, не могут осуществлять свои корпоративные права.
После конвертации АДР в акции МКАО невыплаченные дивиденды могут быть истребованы держателями АДР в порядке, установленном Федеральным законом от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" для невостребованных дивидендов.
Источник: Q&A: Конвертация АДР HeadHunter Group PLC в акции МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ». Документ размещен на сайте эмитента.
Помимо этого, Хэдхантер отражает по данной строке доли сторонних акционеров в региональных и профильных сервисах, приобретенных в последние годы. Однако эти суммы весьма скромны по сравнению с той, что образовалась при редомициляции. Так, по итогам 1 п/г 2025 г. из общей суммы 8,0 млрд руб. на эти случаи пришлось лишь 270,7 млн руб.
В целом можно сказать, что судьба этих средств во многом будет определяться общими правилами взаимоотношений с инвесторами из недружественных стран. На наш взгляд, для компании, ежегодно генерирующей прибыль 15–20 млрд руб., потенциальное урегулирование вопросов с иностранными инвесторами не должны стать серьезной проблемой.
Филя Любопытный
Я, наверное, ошибочно полагал, что владельцы АДР после их конвертации имеют право на получение дивидендов за три предыдущих года.
Подскажите, пожалуйста, за счет чего неконтролирующая доля ежеквартально растет? Ведь количество АДР может только падать по мере их конвертации?
Филя Любопытный
Здравствуйте!
В отчете Хэдхантера значатся неконтролирующие доли в размере 9.36 млрд рублей в составе капитала. Правильно ли я понимаю, что эта сумма образовалась в качестве нераспределенной прибыли в счет АДР, которые пока не сконвертировались в акции МКПАО Хедхантер? Соответственно, за счет замороженных АДР на дивиденды компания распределяет среди акционеров разницу между 460 руб. в год при разводненной прибыли 340 руб. на акцию, и если владельцы АДР получат возможность в итоге получить свою долю, то придется эти 9.36 млрд рублей откуда-то компании доставать, чтобы расплатиться?
Вот и сейчас компания планирует выплату 10.4 млрд рублей по 233 руб. на акцию. Учитывая, что до редомициляции значилось 50.6 млн акций, а 10.4 млрд руб. разделить на 233 = 44,63 млн акций, участвующих в распределении дивидендов, получается, что почти 6 млн акций ждут своего часа?
Наверняка, я что-то здесь напутал, поэтому просьба аналитиккам растолковать обывателям, как обстоят дела на самом деле
Артем Абалов
Насколько нам известно, таких планов у компании пока нет. Во всяком случае, в открытых источниках отсутствуют заявления или официальные сообщения компании о подобных намерениях
Филя Любопытный
Здравствуйте! Есть ли вероятность того, что в акциях компании может произойти принудительный выкуп с последующим делистингом?