Итоги 1 кв. 2019 г.

Компания HeidelbergCement AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2019 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 7%, составив 3,9 млрд евро.

Наибольший вклад в доходы компании внес сегмент Западная и Южная Европа, выручка которого в отчетном периоде увеличилась на 6,3% до 1,1 млрд евро. Основной объем доходов приходится на продажи цемента, выросшие в отчетном периоде на 12,8% до 599 млн евро. Доходы от реализации заполнителей бетона возросли на 18,1%, от готовых бетонных смесей и асфальта - на 21,4%. Отметим устойчивый спрос и улучшение динамики продаж на всех рынках данного региона на фоне роста цен.

Североамериканский дивизион увеличил свои доходы на 13,7% до 829 млн евро. Основной объем доходов этого сегмента также приходится на реализацию цемента, составившую по итогам отчетного года 333 млн евро (+6,4%). Однако в выручке достаточно весома доля заполнителей бетона, принесших 318 млн евро дохода (+18,2%).

Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия возросли на 4,3% до 536 млн евро. Более половины выручки сегмента (288 млн евро) пришлось на реализацию цемента, рентабельность реализации которого превышает западно- и южноевропейскую. Спрос продолжает расти за счет строительства инфраструктуры и жилья.

Доходы Азиатско-Тихоокеанского дивизиона выросли до 802 млн евро (+7,4%). Реализация цемента при этом принесла больше половины выручки всего дивизиона – 454 млн евро (+8,4%). Чистое увеличение маржи сопровождалось улучшением результатов в Индонезии.

Дивизион Африки и Ближнего Востока смог увеличить доходы до 440 млн евро (+4,8%). В данном дивизионе основную долю выручки также сформировала реализация цемента, составившая 338 млн евро (+3%), а операционная рентабельность по данному направлению оказалась самой высокой среди прочих сегментов. Хорошие результаты наблюдались в Марокко благодаря эффективному управлению затратами и в Африке к югу от Сахары из-за роста спроса. Тем не менее, операционная прибыль сегмента сократилась на 2,9% до 99 млн евро во многом из-за сложной ситуации на рынках Египта и Турции.

Совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила 291 млн евро (+15,5%). Амортизационные расходы выросли до 280 млн евро (+4,1%).

Чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне, составив 76 млн евро. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный доход в размере 6 млн евро против 118 млн евро годом ранее, и происхождение которого не раскрыла. В итоге чистый убыток HeidelbergCement вырос с 3,5 раза до 81 млн евро.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, «нулевой» результат первого квартала носит сезонный характер.

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне от 1,2 до 1,6 млрд евро. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2019 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________