Итоги 2020 г.

Компания HeidelbergCement AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за 2020 год.

Совокупная выручка компании сократилась на 6,6%, составив €17,6 млрд.

Североамериканский дивизион снизил свои доходы на 3,4% до € 4,6 млрд на фоне как падения объемов реализации так и цен на цемент, заполнители бетона и готовые смеси. Операционная прибыль сегмента сократилась на 2,2%, составив €1,02 млрд.

Сегмент Западная и Южная Европа отметился падением доходов на 3% до € 5 млрд на фоне падения объемов продаж цемента, заполнителей бетона и готовых бетонных смесей. Операционная прибыль увеличилась при этом на 10,3% до €859 млн, что стало результатом запуска программы экономии средств для смягчения негативных последствий кризиса, вызванного пандемией, а также улучшения экономической ситуации в европейских странах летом и в начале осени. В географическом разрезе стоит отметить достаточно сильные результаты в Германии и Нидерландах, чей строительный сектор практически не пострадал от последствий пандемии; страны южной Европы и Великобритания, напротив, отметились серьезным замедлением строительной активности.

Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия снизились на 1,2% до € 2,9 млрд. Несмотря на общее сокращение объемов продаж всех видов продукции, сегмент смог нарастить операционную прибыль на 6,1% до €718 млн. Своевременное повышение цен на цемент, а также экономия расходов смягчили негативные последствия коронавирусного кризиса. Дополнительно отметим, что строительная деятельность в Северной Европе не сильно пострадала от пандемии по сравнению с аналогичной деятельностью в Восточной Европе и Центральной Азии.

Доходы Азиатско-Тихоокеанского дивизиона снизились на 11,1% до €3 млрд, при этом операционная прибыль упала только – до €694 млн (-7%). На фоне восстановления экономики в Китае серьезный негативный эффект на результаты компании оказал карантин в Индии и Малайзии, а также неблагоприятные погодные условия в Индонезии.

Африканский сегмент напротив, увеличил свои доходы на 4,7% до €1,8 млрд, а операционную прибыль – на 15,1% до €451 млн. на фоне сохранявшегося устойчивого экономического роста в странах Центральной Африки.

В результате совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила € 3,7 млрд (+3,5%). Амортизационные расходы сократились до €1,3 млрд (-3,6%). Чистые финансовые расходы сократились на 15,4%, составив €305 млн. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный убыток в размере €3,7 млрд. Причиной данного убытка компания указывает, главным образом, списания гудвилла, а также обесценение ряда своих активов. В итоге чистый убыток HeidelbergCement составил €2,1 млрд. против прибыли годом ранее.

Если не принимать во внимание разовые убытки, то стоит отметить, что отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий на операционном уровне. Это обстоятельство, а также ожидание менеджментом компании увеличения спроса на выпускаемую продукцию на многих рынках присутствия заставило нас поднять прогнозы финансовых показателей практически по всем основным географическим сегментам.

В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €1,3- 1,8 млрд. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2021 около 1 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________