Отчетность за 2012 год: из минуса в плюс

Иркутскэнерго опубликовало годовую отчетность по МСФО за 2012 год. Согласно вышедшим данным, выручка компании в отчетном периоде выросла до 77,5 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 3,4% г/г. При этом доходы от реализации электроэнергии почти не изменились, по сравнению с прошлым годом, и составили 54 млрд рублей. Отметим, что выработка электроэнергии в отчетном периоде увеличилась на 2%: до 60,5 млрд кВтч.

Доходы от реализации теплоэнергиии выросли на 16% г/г до 15,8 млрд рублей, при этом объем отпуска теплоэнергии в отчетном периоде существенно не изменился, по сравнению с 2011 годом.

Себестоимость реализации Иркутскэнерго составила 55,7 млрд рублей (+13% г/г). Основными причинами роста затрат стали выросшие на 20% г/г до 12,1 млрд рублей затраты на покупную энергию, а также увеличившиеся почти на 50% г/г до 4,5 млрд рублей расходы на топливо, используемое в производстве. Коммерческие расходы компании выросли до 2,75 млрд рублей (+32% г/г).

Увеличившаяся в отчетном периоде почти на 6 млрд рублей (до 18,5 млрд рублей) долговая нагрузка привела к тому, что Иркутскэнерго почти на 50% г/г увеличило процентные расходы, составившие в 2012 году порядка 1,5 млрд рублей.

Таким образом чистая прибыль компании составила 9,75 млрд рублей против убытка в 4,6 млрд рублей годом ранее. Такой результат оказался хуже наших ожиданий. При этом совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров выплатить дивиденд в размере 53 копеек на акцию.

Говоря о перспективах компании, важно упомянуть о нескольких важных факторах. Первым из них является скромный прогноз руководства Иркутскэнерго по производственным показателям в 2013 году. Согласно сообщению компании, по итогам текущего года выработка электроэнергии снизится до 59,3 млрд кВтч, вследствие усиления конкуренции, а именно, запуска агрегатов Богучанской ГЭС. Вторым негативным моментом, касающимся Иркусткэнерго, являются планы по строительству сталеплавильного завода, возведение которого, по нашим оценкам, снижает стоимость компании, а акционеры лишаются части денежного потока, которая могла  бы быть направлена на выплату дивидендов.

Мы ожидаем, что будущая деятельность компании будет сопровождаться ростом финансовых показателей, однако, по нашим оценкам,  потенциал такого увеличения невысок. Принимая во внимание негативные аспекты управления акционерным капиталом компании, на данном этапе мы исключаем бумаги Иркутскэнерго из списка наших приоритетов.