Итоги 2025 г.: активная инвестиционная фаза давит на чистую прибыль

Компании IVA Technologies опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

В отчетном периоде выручка снизилась на 3,7%, составив 3,2 млрд руб. на фоне снижения активности заказчиков. Продажи ПО и лицензий сократились на 2,5% и составили 2,7 млрд руб. При этом выручка от сервисного обслуживания выросла на 18,5% до 400 млн руб.

Операционные расходы, в свою очередь, возросли на 15,8%, составив 621,3 млн руб. Такая динамика, главным образом, объясняется ростом амортизационных отчислений в полтора раза до 296,3 млн руб., что связано с активной фазой разработки продуктов и капитализацией затрат на НИОКР. При этом маркетинговые и коммерческие расходы сократились на 7,3% на фоне снижения затрат на рекламные кампании. В тоже время в блоке общехозяйственных и административных расходов был зафиксирован рост на 26,1% до 436,5 млн руб., в основном из-за роста ФОТ и социальных отчислений в связи с расширением штата сотрудников бэк-офиса. Как следствие, операционная прибыль снизилась на 16,9% и составила 1,6 млрд руб.

В финансовом блоке отметим рост процентных расходов в 2,3 раза до 109,7 млн руб. на фоне роста ставок по долговым обязательствам группы. Процентные доходы тем временем возросли на 65,3% и составили 14,8 млн руб.

В итоге чистая прибыль снизилась почти на четверть и составила 1,4 млрд руб.

В прошлом году компания расширила партнерское сотрудничество со странами Азии, Африки и Ближнего Востока, закладывая стратегический задел для выхода на объем зарубежной выручки свыше $10 млн к 2028 г. В пресс-релизе компания также дала осторожные ориентиры по выручке на 2026 г. в диапазоне 4-5 млрд руб.

По итогам отчетности мы снизили прогноз выручки компании на всем окне прогнозирования, отразив более сдержанный рост ее доли на рынке бизнес коммуникаций. Мы также пересмотрели прогноз процентных и прочих расходов компании, существенно возросших в отчетном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2026 8,2 и P/BV 2026 1,9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________