Итоги 1 п/г 2015 года: в ожидании убытков

КАМАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

Продажи автомобилей в отчетном периоде рухнули почти вдвое – до 9 953 штук. Совокупная выручка компании снизилась на 26.2% - до 35.1 млрд рублей. Выручка от реализации грузовых автомобилей снизилась на 30.3% до 21.8 млрд рублей на фоне падения продаж автомобилей почти вдвое - до 9 953 штук. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля выросла почти на треть. Отметим, что КАМАЗ сумел нарастить экспортные поставки: они выросли до 2 256 машин (+2.6%). Продажи запчастей упали на 6.7% - до 6.8 млрд рублей, выручка от продаж автобусов и прицепов снизилась на четверть - до 2.9 млрд рублей.

Операционные расходы снижались быстрее выручки (-27%) и составили 35.7 млрд рублей. В итоге компании удалось сократить операционный убыток более чем в два раза, он составил 590 млн рублей.

Кроме того, КАМАЗу удалось нарастить более чем в два раза прибыль от участия в СП, которая составила  210 млн рублей против 88 млн рублей годом ранее. К сожалению, в промежуточной отчетности компания не раскрывает финансовых результатов в разрезе совместных предприятий, поэтому трудно сделать вывод о том, что именно послужило причиной роста.

Финансовые доходы компании выросли на 20.5%, составив 329 млн рублей, а финансовые расходы выросли на 18%, достигнув 837 млн рублей. Долговая нагрузка компании за полугодие увеличилась до 26 млрд рублей (+2.3 млрд рублей).

В итоге чистый убыток КАМАЗа сократился в 2.4 раза, составив 583 млн рублей.

Накануне прошло заседание совета директоров компании на котором был актуализирован бизнес-план, согласно которому по итогам 2015 года планируется чистый убыток в размере 3.6 млрд рублей. Наши прогнозы укладываются в озвученные ориентиры по выручке (97.7 млрд рублей) и продажам (28.8 тыс. шт.). В среднесрочной перспективе мы ожидаем, что предприятие будет способно демонстрировать положительные финансовые результаты.

Акции КАМАЗа торгуются с P/BV около 0.6 и в число наших приоритетов не входят.