Итоги 2024 г.: рост операционных расходов и процентные платежи обнулили прибыль.

Компания Каршеринг Руссия раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за  2024 г.

По итогам года общая выручка компании выросла на 33,6% и составила 27,9 млрд руб. В свою очередь, доходы от основной деятельности компании - каршеринг - выросли на 34,4% до 26,7 млрд руб. на фоне роста автопарка компании до 31,7 тыс автомобилей и увеличения количества проданных минут на 19,8% до 1 953 млн.

Общее количество зарегистрированных пользователей, при этом возросло на 16,7% и на конец отчетного периода составило 11,2 млн человек.  Число активных пользователей, в свою очередь, увеличилось на 14,9% до 600 тыс. человек. Средняя стоимость минуты, по нашим расчетам, составила 11,6 руб. (+13,1%). Также обратим внимание на то, что число проданных минут на один автомобиль осталось на уровнях прошлого года. При этом, компания отметила снижение среднего времени поездки на фоне теплой зимы.

Прочая выручка (услуги доставки транспортных средств и продажа подержанных машин), показала рост на 16,8% до 1,2 млрд руб. При этом выручка от услуг доставки снизились на 15,6% до 438 млн руб., а главным драйвером сегмента выступили продажи подержанных авто, которые увеличилась на 29,2% до 610 млн руб.

Операционные расходы выросли на 53,7% до 20,6 млрд руб. по причине увеличения затрат, связанных с обслуживанием на сторонних станциях, расширением команды и IT разработками. В итоге операционная прибыль сократилась на 27,0%, составив 3,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов до 4,8 млрд руб. (+64,7%) на фоне увеличения долга компании с 29,8 млрд руб. до 31,3 млрд руб. (с учетом аренды) и высокого уровня процентных ставок.  Добавим, что увеличение долга связано с расширением автопарка.

Как результат, чистая прибыль сократилась почти на 100% и составила 8 млн руб.

Чистый долг/EBITDA на конец года составил 5.1х против 3.3х на конец 2023. Напомним, что согласно дивидендной политике компания направляет не менее 50% чистой прибыли при уровне Чистый долг/EBITDA ниже 3.0х. Менеджмент сообщил, что по итогам 2024 года не планируется выплачивать дивиденды.

Добавим также о намерениях компании провести обратный выкуп акций для целей программы долгосрочной мотивации сотрудников.

Отметим, что  компания хочет реализовать вертикально-интегрированную экосистему вокруг своих сервисов. Одним из шагов к достижению этой цели были инвестиции существенного объема накопившихся денежных средств на открытие собственных СТО (+6 шт.), которые, по словам руководства, позволят снизить ремонтные расходы на 30-50%.

Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2025 г.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши ожидания по росту выручки компании на фоне более высоких темпов прироста автопарка. При этом мы понизили наш прогноз по размеру прибыли на текущий и последующие годы, отразив более высокий рост операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

В настоящий момент акции Каршеринг Руссия торгуются исходя из P/BV 2025 около 5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________