Итоги 2025 г.: стагнация операционной деятельности и высокие финансовые расходы привели к убытку

Компания Каршеринг Руссия раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

В отчетном периоде автопарк компании снизился на 12,1% до 27,8 тыс. автомобилей на фоне рекордного количества их продаж - реализовано 3,6 тыс. шт. против 755 шт. годом ранее. Общая выручка несмотря на это показала рост на 10,5% и составила 30,8 млрд руб. Разберем доходы сегментов бизнеса подробнее.

Выручка от договоров аренды увеличилась на 6,5% до 28,5 млрд руб. Столь сдержанная динамика объясняется сокращением доходов от предоставления услуг каршеринга на 14,5% до 19,4 млрд руб. с одной стороны, и возросшими более чем в два раза до 8,8 млрд руб. поступлениями по прочим клиентским сборам с другой. Отрицательная динамика основного бизнеса - каршеринга - связана со снижением количества проданных минут на 6,8% до 1,8 млрд мин. и стагнацией количества активных пользователей (-1,0%). В качестве причин подобной динамики компания выделяет погодные условия, а также сбои в работе интернета.

При этом выручка по прочим договорам с покупателями удвоилась и составила 2,4 млрд руб. Основной вклад внесло направление реализации автомобилей, выручка которого увеличилась практически в три раза и составила 1,7 млрд руб.

Себестоимость продаж увеличилась на 20,4% и составила 24,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста расходов, связанных с продажей авто и амортизационных отчислений. В результате валовая прибыль снизилась на 17,5% и составила 6,0 млрд руб.

В блоке коммерческих и управленческих расходов был зафиксирован рост на 18,4% до 4,4 млрд руб. Главным драйвером выступили отчисления на вознаграждения работникам и социальные взносы, которые возросли на 27,2% и составили 1,9 млрд руб.

Финансовые расходы, в свою очередь, выросли на 29,2% до 6,2 млрд руб. вследствие увеличения процентных ставок по долговым обязательствам группы. Чистый долг компании практически не претерпел изменений и составил 30,0 млрд руб.

В результате компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,7 млрд руб. против околонулевой чистой прибыли годом ранее.Чистый долг/EBITDA на конец периода составил 4.8х против 4.6х на годом ранее. Напомним, что согласно дивидендной политике компания направляет не менее 50% чистой прибыли при уровне Чистый долг/EBITDA ниже 3.0х. При этом менеджмент не планирует выплачивать дивиденды в ближайшие годы.

Отметим, что компания ожидает снижения издержек за счет оптимизации ремонтных работ и повышения их эффективности на фоне завершения цикла инвестиций в операционную инфраструктуру; на данный момент более 90% парка уже обслуживается на собственных СТО.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили наши ожидания по росту выручки компании на фоне снижения операционных метрик за отчетный период. Мы также сократили долю себестоимости, коммерческих и управленческих расходов в выручке в 2026 г. ввиду масштабной кампании по оптимизации расходов. В финансовом блоке мы пересмотрели средние ставки по долговым обязательствам компании в сторону понижения. В результате потенциальная доходность акций сократилась.

В настоящий момент акции Каршеринг Руссия торгуются исходя из P/BV 2026 около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________