Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Кузбасская Топливная Компания (KBTK)

Черная металлургия, добыча угля и железной руды

Итоги 2018 г.: рекордная годовая прибыль

610
Перейти к комментариям

Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

Ключевые показатели ПАО «КТК», (KBTK) (KBTK), 2018

Производство угля увеличилось на 18,4% до 15,7 млн тонн, в первую очередь, за счет увеличения добычи на Брянском, Черемшанском и Виноградовском участках. Объем продаж угля вырос на 34,7% до 16,3 млн тонн на фоне увеличения экспорта и объемов перепродажи угля.

Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, увеличилась на 1,8%, составив 1 374 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 15,2%, составив 4 018 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 49,9 млрд руб., прибавив 64,2%, а совокупная выручка увеличилась на 77,1% – до 68,5 млрд рублей - на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (увеличение в 5 раз).

Операционные расходы росли более медленными темпами (+69,8%), и составили 60,1 млрд руб. Основным драйвером их роста выступили расходы на транспортные и перевалочные услуги, составившие 29,5 млрд руб. (+59,7%). Мы связываем такую динамику с увеличением экспортных отгрузок. Расходы на покупной уголь показали симметричный выручке рост (в 5,5 раза) и достигли 11,6 млрд рублей. Кроме того, затраты на обработку и сортировку угля подскочили почти в 2 раза – до 5,8 млрд руб.

Коммерческие расходы составили 1,74 млрд руб., управленческие – 1,67 млрд руб., их доля в выручке сократилась с 3,9% до 2,5% и с 3,3% до 2,4% соответственно. В итоге операционная прибыль увеличилась в 2,6 раз до 8,4 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 11,2 млрд руб. – до 21 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 592 до 581 млн руб. Помимо этого компания отразила порядка 300 млн руб. расходов по сделкам с производными финансовыми инструментами и сделкам валютного хеджирования. В итоге чистая прибыль составила 6 млрд руб. (рост в 2,9 раз).

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз выручки компании, скорректировав объем продаж угля и вектора цен на уголь. При этом прогноз по чистой прибыли в текущем году был повышен вследствие снижения доли себестоимости в выручке.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «КТК», (KBTK)  (KBTK), 2018

В настоящее время акции КТК обращаются с P/E 2019 порядка 5 и P/BV 2019 около 1,2 и на данный момент не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 4

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Доброе утро, Александр! Рост потенциальной доходности акций КТК (с 31% до 34,6%) был связан с курсовой динамикой за последние 2 недели (падение на 7%). Кроме того, в отчетном периоде нами было проведено регулярное ранжирование акций, вследствие чего, префы Саратовского НПЗ и ЧМК выбыли из группы 6.3. в группу 6.4, а акций Мостотреста и МРСК ЦП – в группу 6.2, открыв дорогу в пятерку лидеров акциям Банка Санкт-Петербург, МРСК Волги и Кузбасской топливной компании.
  • Александр Мальцев

    Александр Мальцев

    Здравствуйте! В Хит-параде от 10 октября Вы упомянули акции компании как актив с потенциально высокой доходностью. С чем связан такой резкий рост потенциальной доходности акций?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В своей отчетности компания не выделяет отдельно затраты на аренду полувагонов. Мы полагаем, что в состав транспортных расходов включаются все расходы на перевозку независимо от оператора.
  • "Ключевая статья затрат – транспортные расходы – выросла на 37,7% до 8,2 млрд рублей..." - хотел бы уточнить, а в эту статью затрат в МСФО отчетности КТК включает расходы на аренду полувагонов, или это только затраты на перевозку по тарифам РЖД?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»