Итоги  1 п/г 2025 г.: уверенное движение к целевой выручке на фоне роста эффективности

МКПАО «Лента» опубликовала операционные и финансовые результаты за 1 п/г 2025 г.:

В отчетном периоде компания продолжила активное расширение розничной сети: количество магазинов увеличилось на 85,3% до 5 847 ед. Основной вклад в рост внес приобретенный дрогери бизнес – магазины «Улыбка радуги», число которых насчитывает 1 798 шт. на конец отчетного периода,  а также сегмент магазинов у дома, которые достигли 3 400 шт. (+32,0%). Общая торговая площадь группы увеличилась на 18,2%, до 2 787 тыс. м², при росте выручки с одного квадратного метра торговой площади на 5,1% до 184 тыс. руб.

Показатель сопоставимых продаж показал снижение на 4,1 п.п. до 12,3%. Такая динамика объясняется снижением l-f-l трафика Группы до 1,5% (против 6,0% годом ранее) на фоне спада покупательской активности с одной стороны, и ростом l-f-l среднего чека всего на 0,9 п.п. до 10,7% с другой.

Несмотря на снижение показателей отдельных точек, совокупная выручка Ленты возросла на 24,2% и составила 513,6 млрд руб., главным образом, за счет активной экспансии «магазинов у дома», общая выручка которых увеличилась на 30,0% и составила 164,2 млрд руб., а также роста эффективности Гипермаркетов, чьи доходы выросли на 11,1% до 267,6 млрд руб. выручка сегмента супермаркетов показала рост на 26,4% до 53,6 млрд руб.

Валовая прибыль составила 116,5 млрд руб., увеличившись на 30,1%. При этом валовая рентабельность выросла до 22,7% (+1,0 п.п.) на фоне роста эффективности ключевых сегментов и экономии от масштаба.

Коммерческие и административные расходы возросли на 25,4% до 90,8 млрд руб., а их доля в выручке осталась практически неизменной – 17,7%. В основном, рост расходов связан с увеличением затрат на персонал в связи с расширением сети, арендными платежами по новым магазинам и логистическими расходами.

Чистые процентные расходы увеличились на 31,0% до 12,2 млрд руб., что обусловлено увеличением ставки по заемному финансированию. В то же время курсовые разницы сформировали положительный эффект в размере 452 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла почти на 40% до 14,3 млрд руб.

Компания продолжает уверенно реализовывать стратегию трансформации в мультиформатного игрока, развивая сегменты магазинов у дома и дрогери. В 1 п/г 2025 завершено приобретение сети «Молния – Spar», усиливающее позиции Ленты на Урале. Группа уверенно движется к стратегической цели в 1 трлн выручки в 2025 году.

По итогам выхода отчетности мы несколько понизили прогнозы по росту выручки на 2025 год, учитывая динамику сопоставимых продаж и трафика Группы. В то же время прогноз рентабельности ключевых сегментов бизнеса был несколько повышен, отражая улучшения маржинальности на поерационном уровне. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2025 г. около 1,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________