Итоги 9 мес. 2025 г.: бурный рост торговой сети благодаря новым приобретениям

МКПАО «Лента» опубликовала ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2025 г.

В отчетном периоде компания продолжила активную экспансию розничной сети: количество магазинов увеличилось на 91,0% до 6 292 ед. Основной вклад в рост внес приобретенный дрогери бизнес – магазины «Улыбка радуги», число которых составило 1 908 шт. на конец рассматриваемого периода,  а также сегмент магазинов у дома, которые достигли 3 701 шт. (+37,0%). Общая торговая площадь группы, в свою очередь, увеличилась на 21,0%, до 2 879 тыс. м², при росте выручки с одного квадратного метра торговой площади на 3,3% до 271 тыс. руб.

Отметим снижение показателя сопоставимых продаж на 2,8 п.п. до 10,4%. Такая динамика объясняется снижением l-f-l трафика Группы до -0,6% (против 1,6% годом ранее) на фоне спада покупательской активности и замедления l-f-l среднего чека на 0,4 п.п. до 11,1%.

Несмотря на снижение показателей отдельных точек, совокупная выручка компании возросла на 25,0% и составила 780,7 млрд руб., главным образом, за счет активной экспансии «магазинов у дома», общая выручка которых увеличилась на 30,0% и составила 251,5 млрд руб., а также роста эффективности гипермаркетов, чьи доходы выросли на 11,7% до 404,0 млрд руб. Выручка сегмента супермаркетов показала рост на 29,2% до 82,0 млрд руб., учитывая эффект от приобретения сети «Молния».

Валовая прибыль составила 177,9 млрд руб., увеличившись на 31,0%. При этом валовая рентабельность выросла до 22,8% (+1,0 п.п.) на фоне роста эффективности ключевых сегментов и экономии от масштаба.

Коммерческие и административные расходы возросли на 28,7% до 139,0 млрд руб., при росте их доли в выручке на 0,5 п.п. до 17,8%. Такая динамика обусловлена ростом расходов на персонал в связи с расширением сети, а также увеличением арендных и логистических затрат.

Чистые процентные расходы увеличились на 31,6% до 18,7 млрд руб., что обусловлено увеличением ставки по заемному финансированию. В то же время курсовые разницы сформировали положительный эффект в размере 335 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 49,0%, составив 21,4 млрд руб.

Как ожидается, до конца месяца компания представит обновленную стратегию развития на период до 2028 г., в которой будут обозначены ключевые среднесрочные ориентиры.

По итогам выхода отчетности мы несколько повысили прогнозы по росту выручки на текущий год, учитывая динамику открытия магазинов. В то же время прогноз чистых процентных расходов компании был пересмотрен в сторону повышения, отражая более консервативный сценарий процентных доходов на фоне активной инвестиционной фазы. Одновременно с этим мы отсрочили начало дивидендных выплат до 2027 г. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2025 г. около 1,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________