Итоги 9 мес. 2023 г.: зеленые ростки повышения эффективности

МКПАО «Лента» раскрыла ключевые операционные показатели и финансовые показатели по МСФО за 9 мес. 2023 г.

В отчетном периоде количество магазинов сократилось до 676 штук, в основном, на фоне нетто-закрытия неэффективных магазинов малого формата. В результате торговая площадь уменьшилась на 3,2% до 1 723 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) показала положительную динамику, увеличившись  на 4,4% до 228 тыс. руб./кв. м. на фоне постепенного восстановления индекса потребительской уверенности, а также мер по реструктуризации ассортимента гипермаркетов.

Совокупная выручка компании выросла на 1,0% до 393,1 млрд руб., при этом положительную динамику показал не только средний чек, но и трафик (+1,0%). Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать рост – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» выросли на 21,7%, достигнув 35,5 млрд руб., и составили 9,0% от общей выручки Ленты. Компания продолжила совершенствовать эффективность «Ленты Онлайн»; в результате продажи «Ленты Онлайн» остались на уровне предыдущего года, при этом онлайн-продажи через партнеров выросли на 81,3%.

Валовая рентабельность сократилась с 23,0% до 20,2%, в итоге валовая прибыль составила 79,8 млрд руб. (-11,1%), что  было обусловлено обусловлено усилением ценовых реакций на предложение конкурентов, распродажей избыточных товарных запасов, направленной на оптимизацию ассортимента, а также закрытием неэффективных магазинов малых форматов в третьем квартале, которое сопровождались распродажей их товарных запасов.

Коммерческие и общехозяйственные расходы сократились на 5,5% до 79,0 млрд руб. на фоне снижения расходов на оплату труда и соответствующих налогов, а также расходов на функционирование магазинов. В результате на операционном уровне компания зафиксировала двукратное снижение прибыли до 5,8 млрд руб.

Чистые процентные расходы остались на уровне предыдущего года, в то же время компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 985,0 млн руб. против положительной величины в размере 822 млн руб. годом ранее. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,8 млрд руб. При этом отметим, что за третий квартал компания заработала 246 млн руб. чистой прибыли, что стало первой квартальной чистой прибылью за последний год.

Важной новостью стало приобретение крупнейшей сети дискаунтеров «Монетка» в Уральском федеральном округе, в состав которой входят свыше 2 тыс. магазинов.  Ожидается, что данная покупка начнет консолидироваться в отчетности Ленты начиная с четвертого квартала текущего года. Это  приобретение значительно продвигает Ленту к ранее заявленной стратегической цели - достижению выручки в 1 трлн руб. к 2025 г.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив высокую активность компании в области поглощений региональных торговых сетей. Помимо этого, мы пересмотрели прогноз ключевых макропоказателей, а также повысили прогноз требуемой доходности, отразив возросшие базовые ставки по акциям российских компаний. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,7 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________