Лензолото (LNZL, LNZLP)
Цветная металлургия
Итоги 2017 года: рост расходов на фоне снижения добычи
Лензолото раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 г.
Выручка компании сократилась на 22.7% до 11.2 млрд руб. При этом добыча золота уменьшилась на 13.5% до 145.7 тыс. унций - на фоне снижения среднего содержания золота на 10.7% (с 0.6 до 0.54 г/куб. м). Объем промывки песков при этом сократился на 3.1%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 74.7 тыс. руб. за унцию, показав двузначные темпы снижения на фоне укрепления рубля.
Операционные расходы выросли на 15.5% - до 11 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на персонал (+20.5%). Отметим, что на фоне сокращения добычи золота почти все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Результат мог бы быть не таким плохим, если бы компания не потратила на благотворительность свыше 1.8 млрд руб., что привело к кратному росту прочих операционных расходов. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала символическую прибыль в 211 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим значительный объем отрицательных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (530 млн руб.). В результате чистый убыток компании составил 916 млн руб. против прибыли в 1.6 млрд рублей годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на ближайшие годы, отразив сокращение добычи золота и возросшие операционные расходы. На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/BV 2017 около 0.6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 5
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Николай Николаев