ВК (VKCO)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 п/г 2025 г.: восстановление после допэмиссии
Компания МКПАО «ВК» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
Совокупная выручка выросла на 3,4%, достигнув 72,6 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании по отдельным сегментам.
Выручка крупнейшего направления «Социальные платформы и медиаконтент», включающая в себя социальные сети и их экосистему (ВК, Одноклассники), блог-платформу «Дзен», VK Видео и Клипы показала рост 9,3% до 50,5 млрд руб. Основным драйвером роста выручки сегмента стал рост ВКонтакте: выручка соцсети увеличилась на 11%. Рост выручки сегмента также был обусловлен увеличением совокупного времени просмотра VK Видео в 4,4 раза, увеличением среднесуточного количества просмотров VK Клипов на 81%, а также ростом средней месячной аудитории VK Знакомств на 46% и подписчиков VK Музыки на 15%. Отметим, что в отчетном периоде компания запустила цифровую платформу МАХ. Как результат, скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,2 раза и составила 10,3 млрд руб.
Снижение доходов сегмента «Образовательные технологии» на 56,4%, до 3,9 млрд руб., связано, главным образом, с пересмотром бухгалтерского учета этого направления. В свою очередь скорректированная EBITDA показала рост в 10 раз до 590 млн руб.
Сегмент «Технологии для бизнеса», включающий облачную платформу и корпоративное программное обеспечение VK Tech, продемонстрировал уверенный рост доходов на 48,5%, достигнув 6,7 млрд руб. На фоне почти двукратного роста операционных расходов до 6,0 млрд руб., связанных с расширением портфеля, показатель скорректированной EBITDA показал рост всего на 2,0% до 723 млн руб.
Сегмент Экосистемные сервисы и прочие направления (сервисы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, голосовые технологии и умные устройства) показал рост выручки на 14,0% до 12,8 млрд руб. При этом показатель скорректированной EBITDA вышел из отрицательной зоны и составил 13,3 млрд руб.
В итоге скорректированная EBITDA Группы вышла из отрицательной зоны, составив 23,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение чистых финансовых расходов на 62,2% до 13,3 млрд руб., что стало следствием существенного увеличения процентных расходов с 12,3 млрд руб. до 18 млрд руб. на фоне роста долговой нагрузки компании (с 67,5 млрд руб. до 103,3 млрд руб.) и увеличения процентных ставок. Доходы от долевого участия в зависимых компаниях увеличилась на 88,5% и составили 3,0 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и Точка банк). Помимо этого, компания отразила доход по курсовым разницам в размере 3,4 млрд руб., что в 3 раза превышает прошлогодний результат.
В конечном счете, чистый убыток компании сократился в два раза и составил 12,7 млрд руб.
Отметим, что в июне 2025 года компания завершила размещение акций в рамках допэмиссии, в ходе которой привлекла 112 млрд руб. Объем размещенных акций составил 345,3 млн бумаг, таким образом их общее их количество увеличилось в 2,7 раза и составило 560 млн шт., что мы учли в нашей модели.
После выхода отчетности мы повысили прогноз по рентабельности ключевых сегментов компании в текущем году и отразили эффект от льготного финансирования. последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
На данный момент бумаги ВК торгуются исходя из P/BV 2025 свыше 1,0 ( с учетом допэмиссии) и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 8
Артем Абалов
Михаил Ермаков
Алексей Астапов
Елена Ланцевич
Ирина Попова
Елена Ланцевич
Сергей Сергеев