ВК (VKCO)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 п/г 2026 г.: сокращение убытка на фоне опережающей динамики EBITDA
Компания МКПАО «ВК» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 половину 2026 г.
За рассматриваемый период совокупная выручка группы выросла на 11,7%, достигнув 81,0 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании по отдельным сегментам.
Крупнейший сегмент «Социальные платформы и медиаконтент», включающий в себя социальные сети и их экосистему (ВК, Одноклассники), блог-платформу «Дзен», VK Видео и Клипы показал рост выручки на 13,4% до 57,3 млрд руб. Основным драйвером роста выручки сегмента стал рост ВКонтакте: выручка соцсети увеличилась на 21% г/г. Рост также был поддержан увеличением средней дневной аудитории социальной сети на 5 млн чел. до 65,2 млн. Операционные расходы сегмента показали рост на 9,8% и составили 44,0 млрд руб. Как результат, скорректированная EBITDA выросла на 27,5% до 13,2 млрд руб. при рентабельности 23,0%, что на 3 п.п. больше аналогичного периода прошлого года.
Сегмент «Образовательные технологии», куда входят Учи.ру и Тетрика, показал рост на 25,8%, до 4,9 млрд руб., на фоне синергетического эффекта от объединения аудитории платформ и роста спроса на курсы для детей. Операционные расходы выросли на 17,0%, что обеспечило рост скорректированной EBITDA на 74,9% до 1,0 млрд руб. и ее рентабельности на 6,0 п.п. до 21,2%.
Сегмент «Технологии для бизнеса», включающий облачную платформу и корпоративное программное обеспечение VK Tech, продемонстрировал рост доходов на 35,3%, достигнув 9,0 млрд руб. Драйвером выступили сервисы продуктивности VK WorkSpace и рост рекуррентной выручки. Операционные расходы сегмента возросли на 39,2% до 8,3 млрд руб. преимущественно за счет роста затрат на персонал. Как итог, скорректированная EBITDA увеличилась лишь на 3,2% и составила 746 млн руб., а ее рентабельность снизилась с 10,8% до 8,3%.
Сегмент Экосистемные сервисы и прочие направления (сервисы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, голосовые технологии и умные устройства) показал рост выручки на 7,3% до 13,7 млрд руб. На фоне роста операционных расходов на скромные 5,3% до 12,9 млрд руб. скорректированная EBITDA увеличилась на 55,9% до 803 млн руб., при росте ее рентабельности на 1,9 п.п. до 5,9%.
В результате скорректированная EBITDA группы выросла на 34,3% до 14,0 млрд руб., а рентабельность по ней прибавила 2,9 п.п. и составила 17,3%.
В блоке финансовых статей отметим сокращение чистых финансовых расходов на 83,3% до 2,2 млрд руб. вследствие погашения долга за счет привлеченных в ходе допэмиссии средств, а также снижения процентных ставок по обязательствам компании.
Дополнительное давление на итоговый результат оказало снижение доходов от участия в совместных предприятиях на 75,5% до 726 млн руб. и падение прибыли по курсовым разницам до 135 млн руб. (против 3,4 млрд руб. годом ранее).
В конечном счете чистый убыток сократился на 71,6% и составил 3,6 млрд руб. Отметим, что во втором квартале отчетного периода компания зафиксировала первую чистую прибыль в размере 437 млн руб.
По линии корпоративных событий отметим продажу 25% доли в АО «Точка» за 21,2 млрд руб. и 100% магазина приложений RuStore.
После выхода отчетности мы отразили нормализацию финансового положения группы, заложив сокращение процентных расходов на всем прогнозном периоде. Помимо этого, мы несколько повысили ожидания по ключевым сегментам бизнеса на ближайшие годы. Мы также учли продажу совместных предприятий группы и ожидаемое сокращение доходов от этого направления. В результате убыток текущего года снизился, но потенциальная доходность акций ВК несколько сократилась на фоне корректировки прибыли дальних лет.
На данный момент акции ВК торгуются исходя из P/BV 2026 0,6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 1 п/г 2026 г.: сокращение убытка на фоне опережающей динамики EBITDA
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 8
Артем Абалов
Михаил Ермаков
Алексей Астапов
Елена Ланцевич
Ирина Попова
Елена Ланцевич
Сергей Сергеев