Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 20.06.17
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 20 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 5,2% на фоне увеличения запасов в США, а также роста добычи странами ОПЕК в мае до рекордного уровня с начала года – 21,1 млн баррелей в сутки. Сейчас баррель нефти стоит 46 долларов и 91 цент.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи снизился на 1,5% до отметки 1 850 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 32,8 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 15, стран с развитой экономикой – на уровне 22, при этом P/E индекса S&P500 приблизился к 26.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 198 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около 19%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня. В отчетном периоде на изменение значения индекса Арсагеры существенное влияние оказало изменение базы расчета индекса ММВБ.
При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 35% выше текущих значений. На данный момент мы считаем, что на конец текущего года справедливым значением для индекса ММВБ является уровень 2 495 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 118%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 2,3% на фоне сокращения цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 57 рублей и 96 копеек. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 9 июня увеличились на 2,2 млрд долл. до 408,3 млрд долл.
За период с 6 по 13 июня инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,1%, так же как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 1,9%. При этом в годовом выражении по состоянию на 13 июня инфляция составила 4,2%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что Центральному Банку будет сложно удерживать инфляцию в долгосрочном периоде вблизи целевого уровня 4%. По нашему мнению, в текущем году инфляция может составить 4,7%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном сегменте сократилась на 12 б.п., в муниципальном сегменте – снизилась на 17 б.п., в государственном сегменте доходность увеличилась на 20 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими. Отметим, что 16 июня по итогам заседания Совета директоров Банка России ключевая процентная ставка была снижена на 0,25 п.п. до 9%. Представители Центрального Банка отметили сохранение инфляции вблизи целевого уровня, продолжающееся уменьшение инфляционных ожиданий, а также восстановление экономической активности. Таким образом, сейчас ключевая ставка превышает уровень годовой инфляции более, чем в два раза.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 13,2%, по муниципальному сегменту – снижения на 15,4%, и по государственному сегменту – снижения на 15%.
Отметим, что в отчетном периоде мы провели очередное ранжирование облигаций. Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2,1 и 5,1, составляет 3,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,8 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,8 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости снизились на 0,7%, в то время как на первичном рынке цены сократились на 0,22%. Таким образом, по состоянию на 16 июня, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,4%, в то время как вторичный рынок показывает увеличение на 0,1%. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,2%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.