Итоги 9 мес. 2018 г.

Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за девять 2018 финансового года, завершающегося 31 марта 2019 года.

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании увеличились на 1.1% - до 1.45 трлн иен. Это произошло несмотря на опережающий рост процентных расходов, составивших 1.3 трлн иен (+49.2%). Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, осталась без изменений на уровне 0.59 п.п.

Чистые доходы от торговых операций снизились на 23.1%, чистые комиссионные доходы - на 0.7%. Прочие непроцентные доходы упали на 29.5% из-за сокращения доходов от иностранных акции и облигаций.

Операционные расходы уменьшились на 0,3%, составив 2.02 трлн иен, а их отношение к доходам выросло на 2.9 п.п. до 70.2%. Эффективная налоговая ставка уменьшилась на 3.4 п.п. – до 17.7% - что также повлияло на рост чистой прибыли до 872 млрд иен (+1%). Отдельно стоит отметить, что прибыль от инвестиций в Morgan Stanley составила 190.6 млрд иен (+36.8%).

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4.7%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 1.4% - до 108 403 млрд иен, а средства клиентов прибавили 1.2%, достигнув 176 823 млрд иен. Снижение ипотечных кредитов в Японии было частично компенсировано ростом кредитного портфеля рубежом. В отчетном периоде зафиксировано улучшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (-0.34 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли несколько ниже наших ожиданий. Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 68% к 2020 году (сейчас 70.2%).

Компания подтвердила прогноз чистой прибыли текущего года в 950 млрд иен, а также итоговый дивиденд в 22 иены на акцию.

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах.

Все вышесказанное позволяет предположить, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно 8-9 млрд дол. чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2018 около 8 и P/BV 2018 около 0.4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________