Итоги 9 мес. 2021 г.

Диверсифицированный банковский холдинг Mitsubishi UFJ Financial Group выпустил отчетность за девять месяцев 2021 финансового года, завершающегося 31 марта 2022 года.

В отчетном периоде чистые процентные доходы банка увеличились на 7,2% до ¥1 491,2 млрд. Это произошло на фоне опережающего снижения процентных расходов. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, составила 0,55%, увеличившись на 0,02 п.п.

Чистые доходы от торговых операций сократились на 37,5% до ¥173,9 млрд, во многом, вследствие сокращения прибыли от операций с долговыми ценными бумагами. Чистые комиссионные доходы выросли на 14,7%, составив ¥1 022,7 млрд, на фоне увеличения продаж инвестиционных продуктов на японском рынке. Прочие непроцентные доходы сократились на 43,9% до ¥ 155,1 млрд. Положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере ¥449,3 млрд было обусловлено роспуском части резервов на возможные потери по кредитам.

Операционные расходы увеличились на 0,4%, составив ¥2 006,5 млрд, а их отношение к доходам возросло на 1,4 п.п. до 68,3%. Эффективная налоговая ставка увеличилась с 18,4% до 22,4%. В итоге чистая прибыль выросла на 76,3%, составив ¥1 070 млрд. Помимо восстановления резервов указанный рост был обусловлен доходами от долевого участия, главным образом, в Morgan Stanley (¥319,8 млрд).

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 6,1% до ¥14 474 млн. Кредитный портфель банковской группы сократился на 0,3% до ¥106,1 млрд, а средства клиентов прибавили 3,1%, достигнув ¥211,4 млрд. В отчетном периоде зафиксировано некоторое ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,15 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в русле наших ожиданий. Компания подтвердила свой ориентир по чистой прибыли на текущий финансовый год – ¥1 050 млрд. Прогнозируемые дивиденды составят 28 ¥ на акцию. Помимо этого, согласно новому среднесрочному бизнес-плану к концу 2023 финансового года целевыми уровнями для группы являются значения ROE – 7,5%, коэффициент достаточности собственного капитала – 9,5-10%, чистая прибыль – ¥ 1 трлн.

Напомним, что холдинг реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60%.

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных и изучения прогнозов, сделанных самой компанией, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

В настоящий момент расписки группы торгуются исходя из P/E 2021 около 7,7 и P/BV 2021 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________