Московская Биржа (MOEX)
Финансовый сектор
Итоги 1 кв 2013 г.: спасибо денежному рынку
Московская биржа представила отчетность по МСФО за 1 кв 2013 г. Никаких особенных неожиданностей мы для себя не отметили. По линии операционных доходов обращает на себя внимание двукратный рост комиссионных доходов от операций на денежном рынке, чему способствовали как повышение процентных ставок (ставка MosPrime выросла с 5,1% до 5,9% г/г), так и запуск торгов ОФЗ в режиме РЕПО с центральным контрагентом. Также неплохой рост (+31,7%) зафиксирован на срочном рынке, где популярностью пользовались валютные фьючерсы и опционы. Продолжает стагнировать сегмент фондового рынка: комиссионные доходы снизились на 22,8% до 724,6 млн рублей. Общий объем торгов ценными бумагами в первом квартале 2013 года составили 5,9 триллиона рублей, что на 7,3% ниже, чем в первом квартале 2012 года. При этом, снижение объема торгов акциями на 48% отчасти было компенсировано ростом на 53% объема торгов облигациями.
Традиционно значительный вклад в результаты биржи вносит статья "Процентные и прочие финансовые доходы". В отчетном периоде они выросли на 6,3% до 2,6 млрд рублей. В первую очередь, положительная динамика обеспечена увеличением объема инвестиционного портфеля (300 млрд рублей в среднем за квартал) и ростом процентной ставки. Доля процентных и прочих финансовых доходов составила 48% в общем объеме выручки компании. По этому показателю Московская биржа отличается от своих зарубежных коллег, где доминирующую роль в структуре доходов играют именно комиссионные отчисления.
заслуживает быть отмеченным неплохой контроль над расходами. Операционные расходы выросли на 0,6% по и составили 2,07 млрд рублей, увеличившись в основном за счет расходов на персонал (+23%). Прочие операционные расходы уменьшились на 15%. Сокращение расходов произошло за счет снижения затрат на аренду офисных площадей (-49%) и сокращения маркет-мейкерских программ (-52%). В итоге чистая прибыль составила 2,56 млрд руб. (21,1%).
Биржа по своей природе является типичным представителем "кэш-аут" бизнеса: относительно небольшой объем капитальных вложений относительно доходов позволяет выплачивать значительные объемы прибыли в виде дивидендов. Мы видим дальнейшие резервы для роста доходов Московской биржи за счет активизации прямого доступа иностранных инвесторов. Однако нельзя не отметить, что размещение прошлоисходя из достаточно высоких для нынешнего состояния российского фондового рынка финансовых коэффициентов. В настоящий момент акции торгуются с P/E2013 выше 12 (наш прогноз прибыли 11,2 млрд руб.) и не входят в число наших приоритетов. В финансовом секторе мы предпочитаем публичные банки как первого (ВТБ, прфеы Сбербанка), так и второго (Банк Санкт-Петербург) эшелонов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
Nickolay Ivanov
Руслан Заболотский
Руслан Заболотский
Артем Абалов
Руслан Заболотский