© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -27,04% + 0,39%
Индекс МосБиржи 3154,36 + 0,13%

Московская Биржа (MOEX)

Финансовый сектор

Итоги 1 квартала 2014 года: украинская переоценка не повлияла на рост чистой прибыли

254
Перейти к комментариям

Московская Биржа раскрыла консолидированную финансовую отчетность за первые три месяца 2014 года.

Источник: данные компании.

Операционные доходы Московской Биржи выросли на 18% - до 6,5 млрд рублей. В отчетном периоде поддержку росту не смогли оказать процентные доходы, снизившиеся на 3,9% - до 2,38 млрд рублей.

Драйвером выступило комиссионное вознаграждение биржи. Наиболее существенное увеличение комиссии отмечено на валютном рынке, где доходы организатора торгов достигли 799 млн рублей (+64,2%). Объем торгов вырос почти в 2 раза и достиг 53,8 трлн рублей (+95%). Существенный рост был отмечен в секторе своп-сделок, объем которых достиг 34,7 трлн рублей (+122%).

Значительное увеличение комиссии наблюдалось и по направлению предоставления депозитарных услуг и осуществление расчетных операций, доходы сегмента выросли до 734 млн рублей (+39,4%). Причины кроются в выросшем объеме активов, принятом на хранение в НРД (22,3 трлн рублей, +29% г/г), а также увеличившемся объеме транзакций, вследствие увеличения спроса на услуги по залоговому обеспечению.

Хороший рост показал и сектор срочного рынка, где комиссионные доходы выросли до 434 млн рублей (+20,7%). Объем открытых позиций по итогам первого квартала составил 12,3 млн контрактов против 9,6 млн контрактов годом ранее. Любопытно, что в первом квартале 2013 года в сегменте фьючерсов лидером по объему торгов были валютные инструменты, а в отчетном периоде на первом месте оказались фондовые инструменты, объем открытых позиций по которым вырос за год почти в 2 раза. Добавим, что Московская Биржа по итогам 2013 года заняла восьмое место в мире по объему торгов деривативами.

Еще одним сегментом, продемонстрировавшим рост комиссионных доходов, оказался денежный рынок. Объем торгов в данном секторе вырос на 20,3% - до 46,7 трлн рублей. Драйвером роста выступили операции прямого РЕПО с Банком России.

Единственным сектором торгов, не показавшим роста комиссии, выступил фондовый рынок. Доходы снизились на 2,8% - до 703 млн рублей. При этом объем торгов акциями в первом квартале составил 2,7 трлн рублей (+35,3%), облигациями – также 2,7 трлн рублей, однако торги долговыми инструментами показали значительную негативную динамику (-30,5%). Отчасти это связано со снизившимся объемом первичных размещений.

Операционные расходы Московской Биржи выросли на 24,1% - до 2,56 млрд рублей. Скачок связан с разовой переоценкой инвестиций в активы, расположенные в Украине. Учитывая тот факт, что в отчетном периоде компания не несла расходов, связанных с опционом пут, выпущенным на собственные акции, чистая прибыль Московской Биржи продемонстрировала рост на 23,7% - до 3,17 млрд рублей.

В будущем мы ожидаем умеренного роста финансовых показателей компании, однако довольно высокая оценка акций Московской Биржи исключает данные бумаги из списка наших приоритетов.

Комментарии 13

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Действительно, биржа меняет систему тарифов на срочном рынке – теперь комиссия будет рассчитываться как процент от суммы сделки вместо фиксированной суммы за контракт. Согласно нашей модели данный шаг позволит увеличить комиссионный доход, который в дальнейшем должен будет нивелировать снижение процентного дохода.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Биржа повысила сейчас размер комиссий, это должно улучшить ситуацию с доходами.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это отчетность за четвертый квартал, а я говорил Вам о первом.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Понятно, Артем, но я немного не об этом: просто в статье указывается, что отчетность в рамках ожиданий, а Вы подтвердили , что не в рамках. Конечно, решающим для покупки был прогноз годового результата, а не квартального.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Куда уж тут лукавить, Григорий, все прозрачнее некуда. У биржи была отчетность, которая вышла лучше наших ожиданий (кажется, первый квартал 2015 года). Имея точный прогноз в конце 2014 года, возможно в ряд портфелей бумаги биржи попали бы. Впоследствии же рыночная оценка опережала рост финансовых показателей. К тому же при выборе активов мы обязаны сравнивать акции Биржи с другими обращающимися акциями. Сейчас она может попасть к нам в портфель, если мы от нынешнего уровня прибыли спрогнозируем ее дальнейший кратный рост, или если в рамках МУАК она начнет отдавать акционерам около 100% средств в виде дивидендов. Против акций ничего не имеем, действительно, хороший представитель финсектора и ставка на развитие финансового рынка страны. Будем пристально наблюдать за ней, возможно, однажды и "созреем" для ее приобретения.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Артем, я посмотрел ваши расчеты потенциальной доходности и вижу, что Вы не ждали год назад такой прибыли МБ за 2015 год. Где-то близкой стала ваша оценка только в 4 квартале, так что просьба не лукавить.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Откровенно говоря, не понимаю, почему МБ еще не в портфелях Арсагеры.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Рост котировок оказался действительно хорошим, но в целом заслуженным: финансовая отчетность биржи оказалась лучше ожиданий большинства участников рынка но к нам в портфель они пока не попадают. Рекомендаций на срок 2-12 месяцев мы не даем и сами не пользуемся подобным временным горизонтом: слишком короткий срок для реализации потенциальной доходности как показывает отечественная практика. Насчет продажи пакета ЦБ: учитывая качество актива, рискну предположить, что покупатели на него найдутся, при этом вовсе не обязательно, что акции будут полностью выброшены на вторичные торги. Подобное событие носит краткосрочный характер и не имеет отношения к фундаментальным основам бизнеса биржи. Для нас важнее именно последнее, поэтому если бы мы собирались сейчас приобретать эти бумаги, то данная новость нас бы не остановила.
  • Nickolay Ivanov

    Nickolay Ivanov

    Бумаги с апреля дали ~+30%, вероятен и дальнейший рост до конца года. Стоит ли их покупать сейчас на срок 2-12 месяцев учитывая что ЦБ обязан до 1 января 2016 года продать пакет 11,73%? Как сосчитать насколько ~% может упасть цена от продажи такого количества?
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Спасибо большое за ответ. Буду иметь ввиду при принятии дальнейших решений
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Руслан, биржа - достаточно беспроблемный и технологичный бизнес, способный отдавать своим акционерам до 100% чистой прибыли. Московская биржа обладает дополнительным преимуществом, являясь, по сути, монополистом в России. Поэтому риски здесь носят достаточно локальный и специфический характер (например, связанные с функционированием программно-технического обеспечения). Что же касается оценки, следует помнить, что фундаментально обоснованное значение стоимости акции вполне может находиться выше балансовой цены. Как мы уже неоднократно отмечали в своих материалах, коэффициент P/BV находится в тесной взаимосвязи с показателем ROE: чем более высокую процентную ставку (ROE) генерируют средства акционеров, тем дороже инвесторы будут готовы платить за вхождение в бизнес такой компании. В этой связи нет ничего удивительного в том, что акции ряда компаний торгуются выше своей балансовой цены. В силу определенных причин (растущей чистой прибыли, высокого уровня выплат акционерам или комбинации данных факторов) ROE таких компаний находится на высоком уровне. Отсюда и превышение цен акций на вторичном рынке над их балансовой стоимостью.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Руслан, биржа - достаточно беспроблемный и технологичный бизнес, способный отдавать своим акционерам до 100% чистой прибыли. Московская биржа обладает дополнительным преимуществом, являясь, по сути, монополистом в России. Поэтому риски здесь носят достаточно локальный и специфический характер (например, связанные с функционированием программно-технического обеспечения). Что же касается оценки, следует помнить, что фундаментально обоснованное значение стоимости акции вполне может находиться выше балансовой цены. Как мы уже неоднократно отмечали в своих материалах, коэффициент P/BV находится в тесной взаимосвязи с показателем ROE: чем более высокую процентную ставку (ROE) генерируют средства акционеров, тем дороже инвесторы будут готовы платить за вхождение в бизнес такой компании. В этой связи нет ничего удивительного в том, что акции ряда компаний торгуются выше своей балансовой цены. В силу определенных причин (растущей чистой прибыли, высокого уровня выплат акционерам или комбинации данных факторов) ROE таких компаний находится на высоком уровне. Отсюда и превышение цен акций на вторичном рынке над их балансовой стоимостью.
  • Руслан Заболотский

    Руслан Заболотский

    Добрый день. Какие риски присутствуют для данного эмитента? И каковы перспективы Биржи? В некоторых прогнозах видел цену в 93 рубля, при том, что по моим расчетам компания торгуется уже выше балансовой стоимости.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги  1 кв. 2024 г.: процентные и комиссионные доходы растут сопоставимыми темпами

    281

  • Итоги  2023 г.: уверенный рост прибыли

    337

  • Итоги 9 мес. 2023 г.: рост доходов по всем направлениям

    501

  • Итоги 1 п/г 2023 г.: оживление на фондовом рынке вкупе с ростом процентных ставок благотворно сказалось на прибыли

    365

  • Итоги 1 кв. 2023 г.: высокие процентные доходы компенсируют снижение комиссионных доходов

    473

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться