Московская Биржа (MOEX)
Финансовый сектор
Итоги 1 п/г 2015 года: растущая «кубышка» провоцирует рост прибыли
Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2015 года. В первую очередь отметим сохраняющуюся на протяжении текущего года тенденцию существенного роста основных финансовых статей компании. Так, совокупные операционные доходы составили 22,0 млрд руб., продемонстрировав увеличение на 66,2% (здесь и далее: г/г), основным триггером которого по-прежнему выступили процентные и прочие финансовые доходы, показавшие более чем 2-кратное увеличение с 5,4 млрд руб. до 13,2 млрд руб. Данный рост во многом объясняется возросшими в 3,5 раза до 8,2 млрд руб. процентами по денежным средствам и средствам в финансовых организациях, размер которых на конец полугодия достиг рекордные 61,1 млрд руб.
Свой положительный вклад в итоговый финансовый результат биржи также внесли комиссионные доходы, продемонстрировавшие рост на 14,9% до 8,1 млрд руб., основным драйвером которого выступила комиссия от предоставления информационных услуг, составившая 333,3 млн руб. (+37,9%).
В сегменте денежного рынка комиссионные доходы выросли на 38,7% до 1,8 млрд руб., что в значительной степени было обусловлено возросшими комиссиями по операциям РЕПО. При этом рост объема операций РЕПО с центральным контрагентом с 8,6 трлн руб. до 21,8 трлн руб. был полностью нивелирован снижением объема операций в рамках междилерского РЕПО и прямого РЕПО с Банком России. Данный результат объясняется возросшей потребностью участников рынка в более длинных сроках операций РЕПО: в итоге количество сделок РЕПО сократилось, но за них взимались более высокие комиссии, так как комиссионный доход по сделке РЕПО определяется в соответствии с ее сроком и объемом.
В абсолютном выражении наибольший комиссионный доход по-прежнему приносит валютный рынок, где на фоне увеличения объема торгов со 106,6 трлн руб. до 130,5 трлн руб. в связи с высоким спросом на инструменты управления ликвидностью со стороны участников рынка комиссия биржи выросла на 20,9% и составила 1,9 млрд руб. При этом объемы операций спот и своп увеличились на 21,2% и 23,0% и составили 42,3 трлн руб. и 88,2 трлн руб. соответственно. Основной объем торгов пришелся на инструмент «доллар/рубль».
Доходы биржи в сегменте депозитарной деятельности и клиринговых услуг продемонстрировали рост на 15,5% до 1,7 млрд руб., что в значительной степени объясняется увеличением объема активов, принятых на обслуживание в НРД: стоимость активов в НРД на конец полугодия составила 28,2 трлн руб.
Сегмент фондового рынка продемонстрировал увеличение доходов на 4,6% до 1,5 млрд руб., основным драйвером которого выступили доходы от листинга ценных бумаг и прочие доходы, показавшие рост на 78,0% до 166,7 млн руб. В абсолютном выражении наибольший вклад в итоговый результат сегмента внесли комиссионные доходы на облигационном рынке, составившие 518,7 млн руб. (+13,3%). При этом отметим, что совокупный объем торгов облигациями снизился на 3,7% до 4,8 трлн руб. Еще большее снижение объема торгов (-9,6% до 4,8 трлн руб.) наблюдалось на рынке акций, что в конечном итоге обусловило снижение комиссии от торговли акциями на 7,4% до 837,7 млн руб.
Единственным сегментом, показавшим разочаровывающую динамику, оказался срочный рынок, комиссионные доходы которого снизились на 26,1% и составили 568,1 млн руб. При этом суммарный объем торгов в данном сегменте возрос с 25,6 трлн руб. до 34,4 трлн руб., во многом благодаря интересу участников рынка к фьючерсным контрактам на фоне высокого уровня волатильности обменных курсов: объем торгов фьючерсами увеличился с 23,3 трлн руб. до 33,0 трлн руб. Объем открытых позиций на конец полугодия составил 9,4 млн контрактов.
Операционные расходы Московской Биржи составили 5,5 млрд руб., продемонстрировав рост на 12,2%. Административные и прочие операционные расходы увеличились на 16,4% до 2,7 млрд руб., что в значительной степени было обусловлено возросшими с 231,6 млн руб. до 393,3 млн руб. затратами на профессиональные услуги, а также выплатами в размере 114,9 млн руб. по обременительным договорам и резервами, созданными под обесценение средств в финансовых организациях. При этом расходы на персонал, основная статья расходов биржи, увеличились лишь на 8,5% и составили 2,8 млрд руб. В итоге чистая прибыль Московской Биржи показала почти 2-кратный рост и составила 13,2 млрд руб.
В целом отчетность эмитента вышла лучше наших ожиданий, что, в первую очередь, было обусловлено более высокими процентными доходами по сравнению с прогнозируемыми. Тем не менее, в текущих котировках уже во многом учтен рост финансовых показателей биржи. На данный момент акции эмитента торгуются с P/E 2015 в районе 8 и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
Nickolay Ivanov
Руслан Заболотский
Руслан Заболотский
Артем Абалов
Руслан Заболотский