Россети Центр и Приволжье (MRKP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 кв. 2019 года: запаздывающее снижение операционных расходов
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 г.
Выручка компании снизилась почти на 5% - до 25.6 млрд рублей. Это связано с прекращением 1 апреля 2018 года выполнения функций гарантирующего поставщика во Владимирской области. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 8.5%, составив 25.3 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-2.5%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 11.3%.
Значительное снижение прочих доходов (-36.6%) до 372 млн руб., главным образом, обусловлено сокращением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании сокращались медленнее (-2.4%) и составили 20.94 млрд руб. Общее снижение расходов связано с отсутствием затрат на перепродажу электроэнергии (1.7 млрд руб. в первом квартале 2018 года) и значительным сокращением затрат на аренду из-за применения нового стандарта учета. При этом значительный рост показали затраты на передачу электроэнергии (9.1 млрд руб, +6.4%) и амортизационные отчисления (1.9 млрд руб., +8.3%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года.
В итоге операционная прибыль упала на 16.7% – до 5 млрд руб.
Финансовые расходы увеличились на 19%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 24.3 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья упала на 20.2% до 3.4 млрд руб. Напомним, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2018 года дивиденд в размере 4.07 копейки на акцию, что составляет 39.2% от чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, сократив оценку будущих прочих доходов и повысив прогнозы по расходам на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Центра и Приволжья снизилась.
Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0.5 собственного капитала и за 3.6 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Елена Ланцевич
Сергей Иванов
Артем Абалов
Гость
Александр Шадрин
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Сергей Белый
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Андрей Живов
Александр Шадрин
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Андрей Живов
Елена Ланцевич
Антон Лауфер